Esperanzas de una disminución del conflicto comercial entre EEUU y China y el inicio cercano de la normalización de la política monetaria por parte del BRA permitirán al par AUD/USD encontrar el fondo

Cuando vives según los libros de texto, no tienes que preocuparte por la crisis. Australia es un país único que nunca ha enfrentado una recesión en los últimos 27 años. La crisis económica regional de los años 90 y las recesiones globales de los años 2000 y 2010 pasaron. En 2008, Canberra utilizó recortes de impuestos y un aumento en el gasto presupuestario de AU $70 mil millones (1,6% del PIB, para comparar, el tamaño actual del estímulo fiscal en Estados Unidos es del 1,25% del PIB) para soportar el desastre que se avecina. El Banco de la Reserva no recurrió a programas de flexibilización cuantitativa y no llevó las tasas a la zona negativa. Actúa según el libro y está a punto de normalizar la política monetaria, lo que puede poner de cabeza el destino del dólar australiano. 

Dinámica del PIB de Australia

Fuente: Wall Street Journal.

Desde los niveles máximos de enero el par AUD/USD perdió más del 8,5% en medio de una escalada del conflicto comercial entre Estados Unidos y China, el creciente costo de los préstamos en EEUU y las estadísticas macroeconómicas mixtas en Australia. La economía de China comenzó a ralentizarse incluso antes de la introducción de los aranceles de importación de $34 mil millones por los Estados Unidos. En el segundo trimestre, debido al deseo de Beijing de lanzar el palito en las ruedas de la burbuja en los mercados crediticios, mostró la peor dinámica del PIB desde inicios de 2009. Según Morgan Stanley, si Washington recurre a aranceles por $250 mil millones, la economía de China perderá 0,6 p.p., incluyendo debido a la distorsión de las cadenas de suministro. 

La influencia de China en el PIB australiano no puede ser sobrestimado, pero me atrevo a suponer que la mayor parte del efecto negativo ya ha sido considerado en las cotizaciones del AUD/USD. También, sin embargo, una carta de triunfo de los osos como cinco aumentos más en la tasa de fondos federales en 2018-2019. El pronóstico medio de FOMC implica un aumento hasta 3,375% en 2020, sin embargo, el mercado de futuros lo ve en el nivel de 2,975% en diciembre y en el nivel de 2,96% para finales del próximo año. Desde 1989, la inversión de la curva de la tasa de interés ha ocurrido 5 veces. Y cada vez que la Fed se vio obligada a bajar la tasa de restricción monetaria. 

Al mismo tiempo, el mercado de deuda estadounidense está dando señales contradictorias también. Los especuladores han inflado los shorts netos para el tesoro a 10 años a máximos históricos, y los rendimientos no pueden romper la marca del 3%. La activación masiva de las órdenes stop está cargada con una fuerte caída de las tasas, que será un fuerte argumento a favor de la compra del AUD/USD.

Dinámica de posiciones especulativas en bonos estadounidenses a 10 años

Fuente: Wall Street Journal.

A pesar de la confianza en un aumento del 3% en el PIB australiano en 2018, el Banco de la Reserva aún no ha hablado de normalizar la política monetaria, refiriéndose a salarios bajos  e inflación. Las guerras comerciales pueden acelerar el IPC en todo el mundo, y la caída en la tasa de desempleo al 5% será un argumento fuerte a favor de elevar cash rate. En relación con lo anterior, las perspectivas a mediano plazo del Aussie comienzan a dibujarse en tonos moderadamente positivos. Si una guerra comercial a gran escala se puede evitar, entonces en el cuarto trimestre, puede reclamar con seguridad el estatus de favorito del G10. El par AUD/USD tiene sentido comprar en una disminución en 0,72-0,7265 o en una ruptura de resistencia en 0,7475 en caso de datos positivos del mercado laboral australiano en junio.  

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Real-time price chart of AUDUSD

Aussie fumará la pipa de la paz

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