Formamos posiciones en USD/CAD dependiendo de los resultados de la reunión del BoC

Incluso si solo uno de los dieciocho expertos encuestados de Bloomberg espera que la tasa de interés overnight suba de 1,75% a 2% en la reunión del Banco de Canadá en enero, la incertidumbre sobre la retórica de Stephen Poloz atrae la atención de los inversores hacia loone.  Si el BoC en octubre sonaba agresivo, en diciembre, por el contrario, recurrió a la retórica moderada, que llevó al USD/CAD a un nivel máximo desde mayo de 2017. Desde entonces, el par ha vuelto al punto de partida y está anticipando la decisión del Banco Central. ¿Qué tendrá una influencia más fuerte: la debilidad de la tasa del PIB, las exportaciones y el mercado inmobiliario o la tasa de desempleo más baja de las últimas cuatro décadas y la necesidad de llevar la tasa de interés a un nivel neutral de 2,5-3,5%?   

Las políticas monetarias, mantenidas por la Fed y el BoC, tienen mucho en común.  Como la tasa de inflación no está creciendo, los reguladores pueden tener una larga interrupción en el proceso de normalización.  BlackRock hace una pregunta retórica sobre ¿por qué el Banco de Canadá debería aumentar rápidamente la tasa de interés a un nivel neutral si la tasa de inflación de Canadá no es un problema para el BoC? El mayor gestor global de activos pronostica la consolidación a mediano plazo del USD/CAD en el rango de 1.3 a 1.36, en referencia a la actitud pasiva de ambos bancos centrales. De hecho, el mercado de derivados apenas cree en ningún aumento de las tasas de interés durante los próximos 12 meses, a diferencia de los expertos de Bloomberg, que esperan que el Banco de Canadá ajuste su política monetaria una o dos veces. 

Sin embargo, el dólar canadiense desde principios de año se ha apreciado casi un 3% frente a su par estadounidense, lo que también fue respaldado por la corrección de los precios del petróleo y los índices bursátiles mundiales. Las monedas de productos básicos son los principales beneficiarios de la mejora del mercado de productos básicos y un aumento en el apetito de riesgo global. 

Dinámica del USD/CAD y petróleo

Fuente: Bloomberg.

El final de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China y la retórica moderada de Jerome Powell también son factores importantes.  El presidente de la Fed admite que un lento crecimiento de la tasa de inflación estadounidense permite que el Banco Central sea flexible. Al mismo tiempo, el optimismo de Donald Trump, que sugiere que las negociaciones comerciales entre Washington y Beijing se están realizando con éxito, ha despejado los cielos oscuros de las perspectivas de la economía global.  Los inversores estaban demasiado preocupados a fines de 2018 y, a medida que sus opiniones mejoraron, se interesaron más en los activos rentables. 

La corrección de WTI y Brent no solo respaldó la esperanza de un crecimiento estable de la demanda global, sino que también sugirió que el acuerdo de la OPEP para reducir la producción de petróleo entraría en vigencia.  Junto con las perspectivas bajistas del dólar estadounidense, esto permite esperar un retroceso. Estos factores, junto con una larga pausa en el endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal y la creciente probabilidad de que la retórica alcista del BoC le permita a Morgan Stanley recomendar la venta del USD/CAD hacia 1,28. En general, estoy de acuerdo con el banco: los factores clave para cambiar la tasa en 2019 serán la velocidad de cambio de las políticas monetarias y la situación en el mercado petrolero. Para continuar con la caída del par, los osos deben romper el soporte en 1,319, no creo que tengan éxito desde el primer intento. 


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Gráfico de precios de USDCAD en tiempo real

Banco de Canadá pone una pausa a loonie

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