Formamos posiciones en GBP/USD y EUR/GBP en función de los resultados de la reunión del BoE

La reunión del Banco de Inglaterra parece ser el principal acontecimiento de la semana de la libra esterlina. Aunque ninguno de los 38 expertos de Bloomberg espera que aumente la tasa REPO del banco por encima del actual 0,5%, los inversores estarían cuidadosamente siguiendo la retórica del regulador. ¿Estará listo para ignorar los datos débiles y continuar el ciclo de la normalización de la política monetaria? ¿Se referirá a los crecientes riesgos políticos y de otros riesgos y seguirá las tácticas de "espera y verás"? Según TD Securities, el discurso pesimista de Mark Carney sugerirá vender GBP/USD, mientras el halcón es para la formación de posiciones cortas en el EUR/GBP. 

El tema clave de la reunión del MPC en junio no es el número de votos para el aumento de la tasa REPO (se espera que sea 2 contra 7), sino la voluntad de la BoE de insinuar la restricción monetaria en agosto. Actualmente, el mercado de derivados sugiere un 45% de probabilidad de este escenario, 10 pb más bajo que hace un mes. Los economistas de Bloomberg también dudan. Un poco menos del 55% de ellos están dispuestos a creer en la restricción monetaria en agosto. La encuesta anterior presentó un 60%. 

Dinámica de la probabilidad de alza de tasas REPO
  
Fuente: Bloomberg.

En la víspera de la reunión del BoE en mayo, los dos tercios de los encuestados de los medios populares cambiaron sus opiniones debido a las estadísticas decepcionantes y las insinuaciones de Mark Carney sobre la voluntad del regulador de hacer una pequeña pausa. Los últimos datos sobre la economía del Reino Unido han sido mixtos. El aumento gradual del PMI y un buen ritmo de las ventas al por menor agregan beneficios al BoE, que considera que un débil inicio del PIB del Reino Unido se debió como resultado de factores estacionales, incluyendo el mal tiempo. Cuenta con el respaldo de los expertos de Bloomberg, que esperan que la expansión de la economía se acelere hasta + 0,4% t/t en abril-junio. Debería expandirse en un 1,3% anualmente, ligeramente más bajo que el pronóstico anterior (1,4%). 

Por otro lado, el peor desempeño de la producción industrial en los últimos 5,5 años, el problema de la industria de la construcción y un crecimiento más lento de los salarios promedio sugieren que el banco central debería ser pasivo. A primera vista, bien puede permitirse pensar por un tiempo antes de que actúe. 

Dinámica de los salarios y la inflación en Gran Bretaña

Fuente: Bloomberg. 

En mi opinión, el Banco de Inglaterra, a diferencia de la mayoría de los colegas, la emisión de monedas del G10, está interesado en una libra fuerte. En teoría, el mercado alcista del petróleo y el aumento del 8.6% del GBP/USD desde mediados aumentan los riesgos de retorno del IPC al 3%.  De hecho, el regulador debería estar más preocupado por la tendencia del EUR/GBP y la libra esterlina ponderada por el trading. La consolidación del euro lo ayuda a mantenerse sensato. 

En mi opinión, el BoE desearía que los inversores continúen confiando en el avance de la normalización monetaria. Si no se produce, las ventas masivas de la libra harán que sea extremadamente difícil para el regulador conseguir que la tasa de inflación vuelva a su objetivo del 2%. Por lo tanto, la retórica de los halcones es más probable, lo que puede dar como resultado una estabilización de GBP/USD y una caída de EUR/GBP hacia el soporte en 0,87. Su ruptura abrirá el camino al par hacia abajo.    


 

Banco de Inglaterra muestra las cartas de la libra

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