Expansión del estímulo monetario europeo ha bajado las cotizaciones del EUR/USD a mínimos de junio de 2017

Mario Draghi dio a los "osos" del EUR/USD más de lo que esperaban, sin embargo, ¿podrá el estímulo monetario anunciado en marzo resolver los problemas de la economía de la zona euro? El banco central admitió que habían venido de fuera y que los problemas habían sido causados ​​por el proteccionismo, la incertidumbre geopolítica y el deterioro de la economía mundial. El bloqueo monetario es muy sensible a todo esto, y su tasa de PIB apenas crecerá más de 1.1% en 2019. Es mucho peor de lo que el Consejo de Gobierno esperaba en noviembre (+1.7%).  Manteniendo la tasa de interés negativa, el BCE llega al sistema bancario y es difícil esperar una economía fuerte sin una banca sólida. 

Las menores proyecciones para el PIB y las tasas de inflación (de 1.6% a 1.2% en 2019) resultaron ser más fuertes de lo que esperaban los inversores. Además del lanzamiento anunciado del LTRO en septiembre y sobre la disposición del banco central para mantener la tasa de interés actual no hasta el otoño, sino al menos hasta finales de 2019, el par EUR/USD bajó al nivel más bajo en más de 20 meses. El mercado de derivados ha postergado el inicio de la normalización monetaria desde junio hasta septiembre de 2020, y Mario Draghi ha retrasado a los toros con el anuncio de que las decisiones se tomaron por unanimidad. Además, Bloomberg, refiriéndose a las fuentes del Consejo de gobierno que deseaban seguir siendo desconocidas, informó que algunos de sus miembros consideran que las proyecciones son insuficientes. 

Dinámica del PIB de la zona euro

Fuente: Bloomberg. 

El BCE obviamente está tratando de ser proactivo. Anteriormente, fue repetidamente acusado de ser demasiado lento. En particular, un motivo de la crítica fue que el QE europeo se lanzó en el momento en que el programa de flexibilización cuantitativa de EEUU ya se había terminado.  En este sentido, el inicio de LTRO en septiembre parece un intento de complacer al sistema bancario. Todavía tendrá que operar con tasas de interés negativas, pero durante al menos 9 meses, no experimentará ningún problema de liquidez. La mayor parte del TLTRO del BCE vencerá en junio de 2020. 

Plazos y cantidades de reembolso de las rondas anteriores de LTRO

Fuente: Bloomberg.

Hablando francamente, los toros del EUR/USD probablemente serán desafiados. Mario Draghi ha proporcionado a sus oponentes más ventajas de las que esperaban. Además, los datos del comercio exterior de China demuestran que los cielos se están oscureciendo en la zona euro liderada por las exportaciones. En febrero, las exportaciones de China disminuyeron un 20,7%, que es el peor desempeño desde febrero de 2016, las importaciones fueron 5.2% a/a.  Como resultado, el superávit comercial ha sido el menor desde que el país presentó déficit en abril de 2018. 

El informe sobre el mercado laboral de EEUU puede desanimar aún más a los compradores del euro.  Pueden discutir que la tendencia alcista del índice USD está rota, pero los datos de empleo positivos harán que el EUR/USD sea más probable que caiga hacia 1,11. Los datos débiles, por el contrario, apoyarán el crecimiento del euro. En este caso, primero debe consolidarse en el límite inferior del rango de consolidación anterior en 1,125-1,15.  


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BCE hundió al euro

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