Alemania e Italia son puntos oscuros en el mapa de la economía de la zona euro

Cuando el EUR/USD se negocia en el rango de 1,12-1,18 durante los últimos 9 meses, y la volatilidad de Forex se ha reducido a los niveles más bajos desde 2014 en medio de altos riesgos geopolíticos y desaceleración del PIB mundial, parece al menos extraño. La inestabilidad macroeconómica debería generar una fuerte volatilidad de los tipos de cambio; sin embargo, el repunte de los índices bursátiles alivia las preocupaciones sobre una desaceleración en el crecimiento del PIB mundial, y las políticas monetarias fáciles de los bancos centrales proporcionan a los inversores las necesidades básicas, la liquidez. Parece que Forex está durmiendo, pero en realidad no lo es.

La dinámica adicional del EUR/USD dependerá no solo de las estadísticas macroeconómicas y las guerras comerciales, sino también de qué cambio en el curso de la política, el de la Fed o del BCE, será tomado más en serio por los inversores. Según MUFG, el fin de la normalización monetaria por parte de la reserva federal parece ser un evento más significativo, luego el BCE insinúa su relajación. Además, el euro está subvaluado, desde el punto de vista de la paridad del poder adquisitivo, por lo que tiene sentido ir por mucho tiempo. 

Evaluación de las monedas del G10 por paridad de poder adquisitivo

Fuente: Bloomberg.

Es curioso que la ventaja del euro pueda surgir de su debilidad. Desde que apareció la zona euro, han estado discutiendo la vulnerabilidad del euro debido a la diversidad de las economías de la zona euro. Ahora, por el contrario, diferentes patrones de crecimiento pueden jugar en ventaja para los toros del EUR/USD. Estamos acostumbrados a discutir los problemas de Italia y Alemania, estando al borde de la recesión, pero si nos fijamos en España, Finlandia, los Países Bajos y otros países, la situación no parece un desastre. 

Crecimiento del PIB en países de la zona euro

Fuente: Bloomberg.

Roma sufre de consolidación fiscal, Berlín, de guerras comerciales; sin embargo, la estabilización de los mercados financieros en Italia y la promoción de inversiones en Alemania pueden mejorar la situación. Según el Bundesbank, nada está sucediendo en absoluto. Algunos problemas temporales, incluidos los desafíos de la industria automotriz, están desapareciendo gradualmente, pero es probable que el fuerte mercado laboral y el crecimiento constante de los salarios, además del estímulo fiscal, apoyen el aumento del consumo. La zona euro parece haber llegado al fondo y es capaz de recuperarse, seguida por el crecimiento del euro. Siempre que, por supuesto, no haya nuevos problemas. 

Me refiero a un aumento potencial de los aranceles estadounidenses sobre las importaciones de automóviles. Si Donald Trump los aumenta hasta un 25%, entonces, según el instituto alemán, IFO, reducirá las exportaciones de automóviles alemanes en un 7,7%, o en €18,4 mil millones. El volumen de producción en el sector automotriz caerá en un 5%, lo que equivale a €7 000 millones. La UE promete responder de forma adecuada a los EEUU, ya que ha preparado una lista de productos por un valor de €20 mil millones. Una nueva ronda de guerras comerciales no sugiere nada positivo para la economía de la zona euro, lo que parecía ser el fondo puede de hecho convertirse en un drenaje para el sistema de alcantarillado.  Es bastante difícil para los toros del EUR/USD continuar con un contraataque, siendo desafiado por las tarifas de los EEUU sobre las importaciones europeas de automóviles. La negatividad en el campo de las guerras comerciales permitirá a los osos a probar una vez más el límite inferior del rango de consolidación de 1,1265-1,1485. 


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¿Cuál es el poder del euro?

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