Insinuaciones de la Fed de una restricción monetaria agresiva han permitido a los "osos" en el EUR/USD bajar temporalmente las cotizaciones por debajo de 1,15

La voluntad de la Fed de elevar la tasa de manera agresiva y la renuencia del Departamento de Finanzas de los Estados Unidos a etiquetar a China como un manipulador de divisas ha empujado al alza al dólar estadounidense. El dólar ha marcado el mejor rally de dos semanas en medio de las declaraciones de algunos representantes del FOMC de que la política monetaria puede llegar a ser restrictiva durante algún tiempo. El Banco Central está dispuesto a elevar la tasa de fondos federales por encima del nivel proyectado a largo plazo si la inflación se vuelve demasiado caliente y los riesgos de los excesos financieros aumentarán sustancialmente. Tal retórica no excluye que el regulador financiero podría elevar la tasa de los fondos federales cuatro veces, en lugar de por tres, en 2019. 

La divergencia en la política monetaria de la Fed y el BCE siguen trabajando en ventaja para los «osos» en el EUR/USD, sobre todo porque los inversores no están tan seguros de que el dólar estadounidense se va a debilitar, afectado por el doble déficit. La historia demuestra que la reducción de impuestos por Ronald Reagan dio lugar a un aumento del déficit del comercio exterior, sin embargo, el dólar aumentó un 32% en el periodo 1981-1986. Dio lugar principalmente a la debilidad de las monedas rivales, sin embargo, en la actualidad, no se ven fuertes también. En ese momento, Estados Unidos aún no era un prestamista neto, como lo es ahora, pero, teniendo en cuenta el dominio del dólar estadounidense en la economía mundial, se podría suponer que el doble déficit sería un factor menos importante que, por ejemplo, la divergencia en la política monetaria sostenido por el BCE y la Fed. 

Dinámica del dólar y del doble déficit de Estados Unidos

  

Fuente: Financial Times. 

Los «osos» en el EUR/USD también fueron apoyados por la falta de voluntad del Departamento de Finanzas de Estados Unidos para etiquetar a China como un manipulador de divisas. Aunque se observó en el informe que el debilitamiento del yuan podría aumentar el superávit de comercio exterior de China, los funcionarios estadounidenses admitieron que las intervenciones de Beijing en Forex habían sido bastante limitadas. Según el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Steven Mnuchin, las preocupaciones más fuertes son causadas por la falta de transparencia monetaria de PBOC y la reciente devaluación del Yuan. China, junto con Alemania, India, Japón, Corea del Sur y Suiza, ha permanecido en la lista de supervisión formal. Antes de que se publicara el informe semestral del Ministerio de Finanzas de Estados Unidos, los inversores discutían la idea de que la etiqueta del manipulador monetario de China podría alimentar la turbulencia en los mercados financieros. Su calma puede ser considerada como un factor alcista para el dólar.  De lo contrario, la huida de los no residentes de los índices bursátiles estadounidenses daría lugar a una mayor liquidación del dólar estadounidense. 

La incertidumbre en torno al veredicto de la Comisión Europea sobre el presupuesto de Italia con un déficit del 2,4% del PIB durante los próximos diez días seguirá ejerciendo presión sobre el euro.  Al mismo tiempo, el mercado sigue ignorando el factor de las elecciones de mitad de período en los Estados Unidos, a las que queda cada vez menos tiempo. Para conducir el EUR/USD los osos necesitan tomar por asalto el soporte en 1,145 y consolidarse sólidamente por debajo de este nivel. Si no logran mantenerse por debajo de 1,15, los toros tendrán posibilidades de contraataque.  


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