A pesar de las perspectivas "bajistas" del índice USD, vender dólares ahora no es la mejor idea

El número de personas que desean deshacerse del dólar crece como una bola de nieve. El ejército de vendedores se basan en los viejos conductores: las estadísticas macroeconómicas débiles (esta vez, lo negativo vino del mercado inmobiliario de los Estados Unidos), la lectura entre líneas en los discursos de los representantes de la Fed y las proyecciones bajistas para el USD por los bancos grandes. Los opositores del dólar, como Morgan Stanley y Goldman Sachs se unieron a Citigroup. Según el banco, la economía de Estados Unidos se está ralentizando, los aumentos de la tasa de fondos federales ya no aportan dividendos a la moneda. Sin embargo, los toros del EUR/USD han ignorado la información de que el banco espera que el dólar se fortalezca en el horizonte de inversión mensual, seguido de una disminución en tres meses y más. Los mercados son como las personas. Sólo oyen lo que les gusta. 

Esto se aplica plenamente a la intervención del presidente de la Fed de Nueva York. John Williams ha observado que la economía estadounidense es fuerte, pero la tasa sigue siendo baja y debe ser conducida a un nivel neutral.  Suena más bien a retórica de halcón, pero los inversores solo han prestado atención a la dependencia de las acciones adicionales de la Fed determinada por los datos de entrada.  Si un adepto de las restricciones monetarias agresivas habla en ese tono, ¿qué deberían pensar los demás? ¡Oh, esos miedos de ganancias perdidas!

De hecho, también creo que el dólar tiene pocas oportunidades de desarrollar su éxito en 2019, y es probable que crezca más débil contra la mayoría de las monedas del G10.  Las razones son una desaceleración del crecimiento del PIB de Estados Unidos y un ritmo más lento de la normalización de la política monetaria de la Fed. El FOMC ha señalado tres alzas de tasas en sus proyecciones, la misma opinión es compartida por 54 de 102 expertos de Reuters. Al mismo tiempo, el número de personas que esperan ver dos restricciones monetarias el próximo año está aumentando, y el mercado de derivados en la semana ha reducido las probabilidades para este escenario del 57% a 35%. La probabilidad de recesión durante los próximos dos años, por el contrario, ha aumentado del 30% al 35%. Los expertos esperan ver una desaceleración del PIB estadounidense hasta 2,7% en el cuarto trimestre, hasta 2%-2,5% durante el 2019 y hasta 1,8% en el 2020.  

Dinámica de la probabilidad de recesión en Estados Unidos

Fuente: Reuters.

Por lo tanto, las perspectivas del dólar a largo plazo siguen siendo "bajistas", pero en el horizonte de inversión a corto plazo, sus triunfos siguen siendo fuertes. Además, la debilidad del oponente por sí sola no es suficiente para restablecer la tendencia alcista del EUR/USD. El euro necesita sus propios conductores. Es difícil encontrar alguno, ya que la economía no se expande tan rápidamente, Austria y los países bajos requieren una acción decisiva de la UE contra Italia, y los problemas de Brexit no se resuelven. 

El dólar, por el contrario, va a ser respaldado por una tasa de inflación más alta (según un estudio de la reserva Federal de San Francisco, Estados Unidos está en pleno empleo) y la intensificación del conflicto comercial entre Estados Unidos y China. Es demasiado pronto para deshacerse del dólar, la decisión de la Comisión Europea sobre Italia el 21 de noviembre puede chocar las tasas del euro como una casa de naipes. Por otro lado, el EUR/USD difícilmente se zambullirá demasiado profundo.  La incapacidad de los toros para sostener el euro por encima de $1,14 será el signo de su debilidad. 


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