Avance de la guerra comercial entre EEUU y China puede fortalecer la moneda estadounidense más que las fuertes estadísticas del mercado laboral

Si a principios de año los inversores no sabían cómo jugar el factor de las guerras comerciales, ahora hay una comprensión clara del mecanismo de su impacto en el dólar.  La experiencia de los años de 1990 y 2000 demostró que los aranceles de importación y las tensiones comerciales entre Estados Unidos y Japón habían reducido el índice USD, pero en la actualidad mucho ha cambiado. En primer lugar, Estados está luchando con China. En segundo lugar, China ya no es lo que solía ser. Desde la crisis asiática de finales del siglo pasado, su participación en el PIB mundial ha aumentado del 3% al 15%, y la contribución al crecimiento de la economía mundial es de alrededor del 30%. Pero lo más importante: China es una especie de locomotora para los países en desarrollo. Si la economía china se desacelera, puede seguir un crecimiento más lento del PIB mundial y una brecha más amplia con el indicador USD. Y esta es una forma directa de fortalecer el dólar. 

Dinámica y estructura del PIB mundial, importaciones y mercado de valores

Fuente: Bloomberg. 

Por lo tanto, cuanto más fuerte sea el proteccionismo estadounidense, más problemas enfrentará, como la revaluación del dólar no deseado. Es notable que, de acuerdo con la brecha entre los costos de las opciones de Call y put (reversiones de riesgo), las posibilidades de una mayor caída de las monedas de los países en desarrollo crecen. Incluso después de su deslizamiento durante 155 días, la caída más larga desde la crisis mundial en 2008. 

Dinámica de reversiones de riesgo para monedas de mercados emergentes

Fuente: Bloomberg. 

En mi opinión, la política de Donald Trump fortalece el dólar estadounidense más que los aumentos de la tasa de fondos federales. Este factor se incluye principalmente en los precios de los pares de dólares en Forex, mientras que el efecto de estímulo fiscal decreciente puede presionar al USD hacia abajo muy profundamente. 50 expertos de Reuters no creen en sus perspectivas alcistas a largo plazo y esperan que el   EUR/USD esté a 1,21 en 12 meses. Dudo que este pronóstico se haya hecho teniendo en cuenta un factor como la escalada de las guerras comerciales. Los inversores siguen creyendo que el conflicto se solucionará gracias a las negociaciones. 

Según Societe Generale, el dólar estadounidense está sobrevaluado y la Fed no hace nada para impulsarlo.  Al mismo tiempo, en otros lugares, las monedas se sienten peor, por lo que la demanda del USD aumenta.  El euro fue respaldado por las noticias de Italia, donde los líderes anti-euro anunciaron que presentarían el proyecto de presupuesto, según las obligaciones italianas con la UE. Esto tranquilizó a los mercados financieros, enviando los rendimientos de los bonos locales de 10 años a caer de 3.2% a 2. 9%. Sin embargo, Italia por sí sola no es suficiente para alentar a los toros en el EUR/USD y una disminución de la producción industrial alemana se convirtió en otro problema para el euro. 

El dólar es bastante estable por delante del informe laboral estadounidense.  Las estadísticas sólidas respaldarán la idea de que el PIB de EEUU seguirá creciendo al mismo ritmo y la Fed subirá la tasa de fondos federales cuatro veces en 2018. Será el factor bajista para el EUR/USD enviándolo hacia los límites inferiores del rango 1,15-1,185. Por el contrario, los datos débiles sobre el empleo en EEUU harán que el euro sea más propenso a subir. 


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