Aumento del rendimiento de los bonos del tesoro de EEUU y la crisis política en Italia permitió a los «osos» en el EUR/USD llevar las cotizaciones por debajo de 1,15

La economía estadounidense funciona en un entorno sorprendentemente positivo y no hay razones para suponer que su ciclo actual no podrá continuar durante algún tiempo. De hecho, hasta el infinito. Tal discurso de Jerome Powell expresa perfectamente el sentimiento del mercado. El par EUR/USD cayó por debajo de la base de la figura 15 debido a la divergencia en el crecimiento económico y la política monetaria. De hecho, mientras que las ventas minoristas de la zona del euro han estado en la zona roja durante dos meses consecutivos, el PMI europeo es decepcionante, los datos de la macroestadística de los Estados Unidos siguen aumentando. 

En septiembre, el índice de gerentes de compras de EEUU, reportado por ISM, alcanzó 61.6, el punto más alto desde 1997.  El índice de empleo de EEUU subió de 56,7 a 62,4, lo que permite ver con optimismo el informe sobre el mercado laboral de los Estados Unidos. Sobre todo porque ADP ha reportado un aumento en el empleo del sector privado en 230 000, en comparación con el esperado +185 000. Según el presidente de la Fed de Richmond, Tom Barkin, el crecimiento económico de Estados Unidos es constante y el mercado parece sólido.  Apoya las ideas de la normalización monetaria de la Fed. Jerome Powell cree que la tasa de fondos federales está lejos de su nivel neutral, por lo que la Fed puede subirla de manera segura. 

Estadísticas macroeconómicas fuertes, la retórica agresiva de la Fed y el acuerdo comercial entre EEUU, Canadá y México, que reduce el riesgo de desaceleración del PIB de la región, elevaron el rendimiento de EEUU a 3,18%, el nivel más alto desde 2011. No es sorprendente que el dólar estadounidense esté subiendo en esta situación. Especialmente al euro, desafiado por los problemas políticos. La crisis italiana está empeorando, ampliando la brecha de rendimiento de los bonos italianos, alemanes al nivel crítico del 3%. 

Dinámica del diferencial de rendimiento de los bonos italianos y alemanes

 

Fuente: Bloomberg.

El proyecto de presupuesto acordado con el Ministerio de Finanzas supone un déficit del 2,4% del PIB. Además, los euroescépticos confían en que la economía italiana se expandirá un 1,6% en 2019, por lo que podrán recortar la deuda nacional antes de lo previsto. La Comisión Europea puede tener fuertes dudas con el programa de Roma, a juzgar por el crecimiento del PIB italiano del 1% en la primera mitad del año en curso, y su pronóstico para un incremento del 1.1% el próximo año. Las tensiones apenas se aliviarán hasta al menos mediados de octubre, presionando al euro a la baja. 

Curiosamente, los mercados creen en un escenario optimista de eventos. Esto indica una divergencia en la dinámica del diferencial de rendimiento de los bonos de Italia y Alemania, por un lado, y el par EUR/CHF, por el otro.

Dinámica del EUR/CHF y el diferencial de rendimiento de bonos

Fuente: Bloomberg.

El franco suizo es un tipo de índice de riesgo en la zona euro y, como no aumenta, los inversores creen que el asunto se resolverá. Este hecho sugiere que el EUR/USD no puede caer demasiado profundo. Según 30 expertos de Reuters, el mínimo puede estar en 1,14.


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