Trampas del mercado laboral estadounidense permitieron que los toros en el EUR/USD desarrollaran el ataque

La Fed no puede apresurarse con la normalización de la política monetaria.  Las nóminas no agrícolas de Estados Unidos aumentaron en 213 mil en junio, la tasa de desempleo aumentó de 3,8% a 4%, y el crecimiento promedio de los salarios es más lento de lo esperado (+ 0,2% frente al esperado + 0,3%). Esta estadística permitió a los toros en el EUR/USD tomar por asalto a la resistencia en 1,172 y empujar las cotizaciones hacia el límite superior del rango de consolidación 1,1515-1,1815. Si el fuerte mercado laboral no consigue que aumente la tasa de inflación, ¿debería preocuparse por el sobrecalentamiento de la economía? 

Durante los primeros seis meses, las nóminas no agrícolas aumentaron en promedio en 215 mil por mes, aunque, en teoría, el indicador debería estar desacelerándose, ya que el grupo de especialistas disponibles se reduce. Esto no se produce debido a un aumento de la fuerza laboral (+601 mil en junio).  Inspirados por el éxito económico de los Estados Unidos, los extranjeros empiezan a buscar empleos allí y los consiguen antes de lo esperado. Permite a los empleadores posponer el aumento de los salarios. Las ganancias promedio por hora subieron 2,7% a/a, hasta $26,98 por hora. Su tasa de crecimiento anual no ha sido de más del 3% desde 2009, lo que permite a la Fed continuar la normalización monetaria gradual. 

Dinámica de salarios e inflación en los Estados Unidos

Fuente: Wall Street Journal. 

Técnicamente, el aumento de la fuerza laboral debe acelerar el crecimiento del PIB, sin embargo Macroeconomic Advisers, todavía espera que la economía estadounidense se amplíe un 3,1% en el fin de año. Es decir, ralentización en julio-diciembre después del impresionante aumento en el segundo trimestre. Debido a las batallas comerciales también. 

Las estadísticas del mercado laboral de EEUU en junio fortalecieron el sentimiento de moderación dentro de la Fed. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, se sumó a las preocupaciones sobre una pronta recesión, expresada por Robert Kaplan, Neel Kashkari y James Bullard. Dijo que cualquier caída de la curva de rendimiento a la zona roja se pronuncia como un signo definitivo de la recesión. 

Dinámica de la curva de rendimiento en Estados Unidos
 
Fuente: Wall Street Journal.

Las débiles estadísticas sobre la tasa de desempleo y los salarios promedio provocaron el cierre de posiciones largas para el dólar.  Aumentó un 5% en el segundo trimestre, y es probable que algunos inversores hayan tomado las ganancias. Sobre todo porque el 60% de los 70 expertos de Reuters no pronosticaron que el rally del dólar dure más de tres meses. El pronóstico promedio para el EUR/USD es de 1,19 en seis meses, y a 1,22 en 12 meses. 

¿Significa que todo el mundo debería apresurarse a comprar euros ahora, con la esperanza de una pronta restauración de la tendencia alcista? No lo recomiendo. En primer lugar, no ha habido una mejora constante de las estadísticas macroeconómicas de la zona euro. En segundo lugar, los riesgos políticos de Italia pueden volver a emerger en otoño, ya que el nuevo gobierno presentará el presupuesto. El BCE ha estado comprando activamente bonos italianos, el importe al Banco Central Europeo es de cerca de €500 mil millones, y la posibilidad del BCE para reducir el rendimiento será bastante limitada. Como resultado, se ampliará el diferencial con los bonos alemanes, presentando los primeros indicios de riesgos políticos en la zona euro. Por lo tanto, todavía espero una consolidación de medio plazo de EUR/USD en el rango de 1,15-1,2.  

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