Bancos centrales castigaron al billete verde por la sorpresa de enero de la Fed

Cuando Jerome Powell anunció a principios de 2019 un cambio brusco en el curso de la Fed, hace unas semanas iba a elevar las tasas de interés varias veces, y luego decidió sentarse en el borde de una aparente tendencia alcista para el dólar estadounidense, cual llegó a su fin. Sin embargo, cuando el BCE revisó sus pronósticos para el PIB y la inflación a la baja, anunció una nueva ronda de LTRO, dispuesta a mantener las tasas de interés actuales más tiempo de lo que originalmente había previsto, el USD subió a los niveles más altos desde el verano de 2017. Creció un 10% desde los mínimos del año anterior. La respuesta del mercado a los resultados de la reunión del BCE en marzo es un buen ejemplo de la penalización del dólar para que la Fed termine su ciclo de normalización antes de lo que esperaban los inversores.  Si a la Fed no le importa debilitar su moneda local, ¿por qué no deberían hacer lo mismo otros bancos centrales?

Las tendencias de las monedas de los mercados emergentes son una prueba más de la afirmación de que no es el dólar lo que es fuerte, sino sus rivales que son débiles. El índice MSCI Emerging Markets ha subido un 8% desde el comienzo del año, el rublo ruso, el real brasileño y el rand sudafricano se encuentran entre los líderes de más de 30 divisas que se negocian en Forex. Sus bancos centrales emisores no castigarán a la Fed por la sorpresa de enero. El mismo Jerome Powell cree que la tasa de fondos federales se encuentra en un nivel aproximadamente neutral, que es un muy buen lugar. Antes de tomar cualquier medida en el futuro, la Fed esperará y verá cómo disminuyen los procesos de crecimiento global, las batallas comerciales entre Estados Unidos y China y el endurecimiento de las condiciones financieras. De acuerdo con el presidente de la Fed, basado en la estimación fundamental, el mercado de valores está cerca de sus niveles normales a largo plazo.

Dinámica de las tasas de la Fed

Fuente: Wall Street Journal.

Si hace tres décadas, el principal banquero estadounidense no habló con los inversores, entender lo que está sucediendo en el mercado, sólo podían tener acceso a las declaraciones adjuntas de la Reserva Federal, los analistas bien pagados de Wall Street. Actualmente, la política de la Fed es tan transparente como nunca antes.  Por lo tanto, la tendencia futura del EUR/USD depende en gran medida del BCE y de la respuesta del mercado a sus decisiones.  La incapacidad de los osos sobre el euro para continuar profundizando en medio de la retórica moderada del Consejo de Gobierno, sugiere que la mayor parte de la negatividad ya se ha establecido en los precios. Está probado por los cortos netos más grandes del euro desde diciembre de 2016. 

Dinámica de posiciones especulativas para el euro  

Fuente: Bloomberg.

Según el funcionario de la junta del BCE, Benoit Coeure, el paquete nuevo de LTRO no es la reversión del curso del BCE hacia la expansión monetaria. Es solo una respuesta a la desaceleración de la economía que se produjo antes de lo que el regulador había esperado. 

En mi opinión, una condición esencial para la recuperación de la tendencia alcista del EUR/USD es la capacidad de los compradores para mantener la tasa por encima del nivel 1.125 y moverla hacia el centro del rango de negociación de mediano plazo de 1,125-1,15. 


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Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real

Dólar fue castigado

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