Es probable que la economía estadounidense haya alcanzado su punto máximo

La idea de "comprar en rumores, vender en hechos” ha invadido tan fuertemente los mercados financieros, que incluso la grata sorpresa del PIB de los Estados Unidos no ha extendido la mano a la ayuda del dólar estadounidense. La economía emitió uno de los mejores resultados de medio año en la última década, la expansión en 2019 probablemente será la más larga de la historia, sin embargo, el dólar ha sido vendido activamente debido al aumento de los riesgos de desaceleración del PIB de EEUU en el futuro y debido al endurecimiento de las condiciones financieras. Este último puede corregir los planes de la Fed.

El 3,5% de la expansión de crecimiento del PIB resultó gracias a la aceleración del gasto del consumidor, sin embargo, Barclays señala que, en general, el índice se ve fuerte durante dos trimestres después de la reducción de impuestos, y sigue con la desaceleración durante los próximos ocho.  De hecho, según las previsiones de los expertos de Wall Street Journal, la tasa del PIB de Estados Unidos bajará al 2,5% en el período enero-marzo, y bajará al 2,3% en el período julio-septiembre en 2019. La Fed espera una expansión de la economía de 2,5% en 2019, 2% en 2020 y 1,8% en 2021.

Dinámica del PIB de Estados Unidos

Fuente: Wall Street Journal.

Los riesgos crecientes de la desaceleración del PIB de Estados Unidos alientan a los inversores a tomar los beneficios no sólo en el dólar, sino también para las acciones estadounidenses. Finalmente, S&P 500 ha perdido más del 8% desde principios de octubre, encabezando su peor rendimiento mensual desde 2009. Esto conduce a un fuerte endurecimiento de las condiciones financieras. El indicador de Goldman Sachs, analizando el rendimiento de los bonos del tesoro, los tipos de cambio y los precios de las acciones, ha estado hasta el nivel más alto desde abril del 2017.  La dinámica del índice debería, hipotéticamente, añadir dudas a la Fed, en términos de elevación  la tasa de fondos de la Fed hasta el nivel neutral. El mercado de derivados ya ha reducido la probabilidad de una restricción monetaria en diciembre de más del 80% hasta el 69,2%.

Dinámica de las condiciones financieras en los Estados Unidos

Fuente: Financial Times. 

Sin embargo, según Morgan Stanley, el Banco Central de Estados Unidos difícilmente prestará atención a las condiciones financieras. Cuando los riesgos de inflación son grandes, es probable que la reserva federal continúe normalizando su política monetaria al mismo ritmo. La opinión contrasta con la posición del presidente de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari. Afirma que la Fed debe hacer una pausa en el proceso de aumento de tasas y tolerar la inflación.

 De lo contrario, habrá problemas con los salarios y la mejora de la escasez de mano de obra.

Estoy de acuerdo en que la economía estadounidense ha alcanzado su punto máximo y, sin un estímulo adicional, como la deducción fiscal del 10% para la clase media, difícilmente repetirá el éxito, presentado en el período de abril a septiembre. Este hecho hace que los inversores tengan más probabilidades de obtener el beneficio del dólar estadounidense.  El asunto es que no hay ningún rival real para el dólar, excepto, puede ser el yen, entre las monedas G10.  El euro es presionado por los riesgos políticos, la débil expansión económica, en general, y la inflación central, en particular. Por eso, hasta que el  EUR/USD esté por encima de 1,143 y 1,15, los «osos» continuaran manteniendo el control sobre el par.    


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