Consecuencias de las guerras comerciales para China pueden no ser tan graves como se suele pensar

Cualquier persona por naturaleza es egoísta, sin embargo, cuando el grado de amor por sí mismo supera los límites, se vuelve ridículo. Resulta que, cuando China está tomando medidas de represalia en la guerra comercial, se está tomando la revancha contra Donald Trump, en lugar de hacerlo contra los EEUU, tratando de influir en los resultados de las elecciones intermedias en noviembre. No hace mucho, el presidente de Estados Unidos asustó con la caída de los índices bursátiles en el caso de impeachment, alegando que ningún otro presidente estadounidense durante los últimos 100 años ha logrado impulsar la tasa del PIB más alta que la del desempleo. En realidad, ha resultado que el intervalo de tiempo es 10 veces menor, pero el presidente de Estados Unidos no se ha vuelto menos arrogante. 

Beijing, como era de esperar, ha ampliado el volumen de aranceles de importación en $ 60 mil millones, como los EEUU, lo que habla de una menor cantidad de aranceles (10%-15%, en lugar de 25%, previamente anunciado). Aunque Washington parece tener una ventaja y no puede hacer otra cosa que imponer los aranceles a todas las importaciones chinas, el tiempo juega en el lado de China. La idea de $200 mil millones surgió en junio, pero entrarán en vigencia recién a fines de septiembre. Es dudoso que otros $267 mil millones se introduzcan hasta diciembre. Si China rechaza las negociaciones, propuestas por Steven Mnuchin, obviamente va a mantener conversaciones con otras personas. Con los demócratas, por ejemplo. Por lo tanto, hay algo de sentido en la especulación de Donald Trump, pero claramente confunde las razones y los resultados. 

Importación y aranceles de EEUU y China

Fuente: Wall Street Journal.

Los mercados han tomado con bastante calma las noticias sobre el intercambio de golpes entre Estados Unidos y China.  Shanghai Composite ya estaba un 25% por debajo del máximo de enero, por lo que la noticia de las tarifas más bajas de las previstas no permitió que los "osos" continuaran el ataque. El Banco Popular de China ha inyectado alrededor de $29 mil millones en el sistema bancario chino, la mayor cantidad de liquidez de los últimos dos meses, y el primer ministro chino Lee Keqiang ha prometido que Pekín no devaluará deliberadamente el yuan. El miedo en los ojos de los grandes. Sin embargo, el impacto de la guerra comercial en la economía china no es tan desastroso como los medios intentan presentar. La participación de las exportaciones en el PIB de China ha bajado del 35% en 2006 al 18% en 2017, las exportaciones de China a los Estados Unidos representan solo el 4% del PIB de China. 

Personalmente, creo que los inversores deberían prestar más atención a las perspectivas de la economía estadounidense y a las actividades de la Fed. Los mercados confían en cuatro aumentos de la tasa de fondos de la Fed en 2018 (los derivados de CME sugieren 87% de probabilidad de este escenario), y dos incrementos más en 2019. Pero hay fuertes dudas de que el estímulo fiscal de Estados Unidos será capaz de apoyar el 4% de la tasa de crecimiento del PIB el próximo año. Como resultado, la curva de rendimiento va a la baja y su correlación con el índice USD ha sido la más cercana desde junio de 2017.

Dinámica del índice USD y curva de rendimiento de Estados Unidos

Fuente: Bloomberg.

Según BNY Mellon, una comunicación más fuerte significa que tanto el mercado de deuda como Forex van a indicar cuándo terminará el ciclo económico actual de los Estados Unidos. 

La escalada de la batalla comercial de Estados Unidos con China no ha afectado tanto al EUR/USD, hasta que haya nuevos conductores, tomará una siesta en el rango de negociación en 1,15-1,185.  


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