Retórica acomodaticios del acta de la reunión de noviembre de la Fed no desalentó a los osos en el EUR/USD

Las decepcionantes estadísticas sobre la inflación estadounidense y la retórica acomodaticios moderada del acta de la reunión  de noviembre de FOMC se convirtieron en otros argumentos a favor de ralentizar el proceso de normalización de la política monetaria de la Fed, los inversores no se apresuraron a vender el dólar. La fuerza de la economía estadounidense, la debilidad de otros países y la fuerte demanda del dólar como un activo de refugio en medio de las guerras comerciales, hicieron retroceder a los toros del EUR/USD.

La Reserva Federal comienza a sugerir una desaceleración potencial en el proceso de normalización de la política monetaria.  En noviembre, los funcionarios de la formulación de políticas discutieron un cambio potencial del rumbo para un aumento gradual de la tasa de interés que es "muy dependiente" de los datos entrantes. El énfasis del FOMC en el endurecimiento de las condiciones financieras, los riesgos globales y los signos de desaceleración en los sectores sensibles a las tasas de interés de la economía también muestran el deseo del banco central de presionar el freno. Sin embargo, la dependencia de las decisiones de la Fed en la fecha entrante no significa que estén renunciando a las restricciones monetarias. Necesitan señales que formen economía, y las señales son polémicas. 

A pesar del aumento más rápido de los gastos de consumo durante los últimos siete meses (+0,6% m/m), la inflación subyacente en octubre (PCE, + 1,8% a/a) está por debajo del pronóstico de Bloomberg (+ 1,9%). El índice está por debajo del objetivo del 2%. ¿Puede ser la razón para ralentizar la normalización monetaria?  Por otra parte, el crecimiento principal de los gastos de consumo sobre la tasa de inflación es una señal positiva para el PIB.  La economía estadounidense bien puede seguir expandiéndose al mismo ritmo. 

Dinámica de la inflación y los gastos de consumo

Fuente: Wall Street Journal.

Los inversores se preguntan, si ahora deberían comprar euros por dólares USA, perdiendo sus ventajas.  El BCE, en su informe de estabilidad financiera, define cuatro riesgos clave: la voluntad de los inversores de deshacerse de los activos de ingresos, la sostenibilidad de la deuda soberana en Italia, la baja rentabilidad de los bancos que obstaculiza la capacidad de intermediación de los bancos, y, por último, la escasez de liquidez en el sector de las inversiones. Este enfoque pone de manifiesto las serias dudas del banco central sobre si es necesario renunciar a la política monetaria ultra suave o no.  La presión adicional sobre el euro se vio afectada por la caída del índice de confianza económica de la zona euro que se ha desacelerado durante 11 meses consecutivos y la desaceleración de la inflación alemana del 2,5% al 2,3% en noviembre. 

Dinámica del índice europeo de confianza económica

Fuente: Bloomberg.

Los inversores se centran ahora en la reunión de Donald Trump y Xi Jinping en la Cumbre del G20 en Buenos Aires.  El presidente de los Estados Unidos atenuó la retórica el día anterior, diciendo que no está en contra del acuerdo, pero está bastante satisfecho con los miles de millones de dólares que ingresan a los Estados Unidos en forma de derechos de importación. Si los líderes del país llegan a un compromiso a principios de diciembre, habrá negociaciones detalladas entre  los funcionarios chinos y estadounidenses a mediados de diciembre.  Aumentará las posibilidades de que el conflicto entre Estados Unidos y China se calme y presione el dólar estadounidense. De todos modos, a menos que las resistencias en 1,1445 y 1,147 se prueben, la tasa del EUR/USD  difícilmente subirá. 


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