Economía estadounidense no pudo crecer un 3% en 2018

Aunque Donald Trump no logró alcanzar lo prometido durante la carrera electoral del 3% de crecimiento del PIB (en 2018, la economía estadounidense se expandió en un 2,9%), sin embargo, puede caminar con la cabeza bien en alto: en el cuarto trimestre, el producto interno bruto creció un 3,1% a/a. En términos trimestrales, el indicador  (+2,6%) superó el pronóstico de expertos de Wall Street Journal (+2,2%), lo que trajo a los toros del EUR/USD del cielo a la tierra. Si la economía de los Estados Unidos es tan fuerte, ¿cuál es el punto de vender el dólar estadounidense?

Todos sabemos perfectamente por qué el PIB de EEUU por primera vez desde 2004 ha crecido en no menos del 2% t/t en cada trimestre. La economía de los Estados Unidos ya había alcanzado su punto máximo de crecimiento cuando Donald Trump estimuló la expansión mediante la reforma fiscal. Pero aun así, hay un pesar. El PIB de los EEUU crecía a un ritmo impresionante a pesar de la disminución de la demanda mundial, la agitación en los mercados financieros, las batallas comerciales con China y el cierre del Gobierno en 35 días. Particularmente optimista es el aumento de la inversión empresarial, que mantiene la esperanza de un crecimiento sostenido del PIB en 2019.

Dinámica y estructura del PIB de EEUU

Fuente: Financial Times

Incluso si la confianza de la administración estadounidense en que la economía puede expandirse en un 3% este año parece ser una exageración, no obstante, la suposición de que el PIB de la zona euro debería recuperar su crecimiento parece irreal. Según el FOMC, el crecimiento del PIB de EEUU se reducirá al 2,3% en 2019, al 2% en 2020 y al 1,8% en 2021. El BCE sugiere una expansión constante del 0,5% t/t en el período enero-marzo, sin embargo, en el período de abril a junio, los expertos de Bloomberg no son tan optimistas en sus pronósticos. 

Pronóstico para el PIB de la zona euro

Fuente: Bloomberg

Hay una pregunta razonable, ¿por qué el euro se está fortaleciendo? ¿Es debido a la relajación del conflicto comercial entre Estados Unidos y China? Dejemos de soñar despierto, ¿vale? Primero, el acuerdo aún no se ha firmado y Donald Trump puede renunciar a él en cualquier momento. En segundo lugar, el euro es la misma moneda de financiación para carry trade como el dólar y el yen, por lo tanto, el aumento del apetito por el riesgo global ejerce la misma presión sobre él que sobre sus rivales. Es curioso que los retornos de las operaciones financiadas con el euro hayan sido mayores en 19 de las 21 monedas de los mercados emergentes en 2019. 

Eficacia de carry trade en diferentes monedas

Fuente: Bloomberg

En mi opinión, no se trata del crecimiento del EUR/USD. El par se ha mantenido en el rango de consolidación más estrecho desde 1999 y no puede encontrar ningún controlador para salir de él. En el período enero-febrero, el corredor fue de aproximadamente 3,4 centavos. En el período octubre-diciembre tenía 4,1 centavos. En promedio, durante todo el período de la existencia del euro, es de 9 centavos por trimestre. Por supuesto, se puede esperar que Brexit, las reuniones de la Fed y el BCE en marzo, aumenten la volatilidad del tipo de cambio, pero debe entenderse que fue presionado por los bancos centrales. Su falta de voluntad para tomar cualquier medida junto con las sugerencias de LTRO permitió a los inversores estar seguros de la amplia liquidez. Por lo tanto, el EUR / USD difícilmente saldrá del rango de cotización de 1.125-1.15 en el corto plazo. 


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