Los crecientes riesgos de la recesión económica estadounidense limitan el potencial de crecimiento del índice USD

Mientras que los presidentes de la Fed niegan el vínculo entre la curva de rendimiento y la recesión, esta cumbre sigue siendo emocionante para los mercados financieros. La diferencia entre las tasas estadounidenses a corto y largo plazo ha sido la más estrecha desde 2007, y la inversión indicó con bastante precisión la recesión económica de Estados Unidos antes. A finales de 2005, Alan Greenspan declaró que la curva de rendimiento no era la misma que había sido antes, pero, dos años después, probó su relevancia. Según Ben Bernanke, numerosos QE limitan el potencial de crecimiento para el rendimiento a largo plazo, y Janet Yellen dijo una vez que la estrecha correlación no es todavía un vínculo causal. 

Jerome Powell, con respecto al tema candente, prefiere hablar sobre la solidez de la economía estadounidense y el mercado laboral estadounidense, y sobre la tasa de inflación estable. La Fed no se confunde con el aumento del índice de precios al consumidor de los Estados Unidos al 2,9% en junio. El banco central se basa en las expectativas inflacionarias, incluyendo los cambios en las tasas TIPS de 5 años. Los valores del tesoro protegidos contra la inflación sugieren una pronto desaceleración en el IPC y PCE, que se debe en gran medida a la corrección de los precios del petróleo y la energía. 

Dinámica de las tasas de bonos protegidos contra la inflación de los Estados Unidos

Fuente: Bloomberg.

La economía estadounidense realmente se ve fuerte y es capaz de digerir tasas de préstamo más altas que las actuales. El indicador principal de la Fed de Atlanta sugiere un mayor PIB de los Estados Unidos hasta un 4,5% en el segundo trimestre. En cuanto a la curva de rendimiento, las tasas de los bonos a corto plazo están aumentando debido a la voluntad de la Fed de normalizar su política monetaria. Puede ser detenido solamente por una inflación más lenta y guerras comerciales. Según Jerome Powell, la economía, basada en el proteccionismo es menos competitiva y, por tanto, menos productiva. 

Entretanto, el asesor económico del presidente de los Estados Unidos, Larry Kudlow, acusó a las autoridades chinas de la falta de voluntad para llegar a un acuerdo. Según él, si China cancelaba todos los aranceles actuales y ampliaba el acceso de los extranjeros a sus mercados, no hablarían de ninguna guerra comercial de Estados Unidos con China. La escalada periódica y la desintensificación de los conflictos comerciales hacen que los inversores se preocupen. Se sorprendieron por el fuerte aumento del precio del dólar estadounidense en abril-junio. Y a principios de este año, el pronóstico de consenso para el índice USD fue bajista. Como resultado, el mercado compra el índice USD, basado en tasas de deuda estadounidenses más altas. Además, un mayor apetito de riesgo global atrae a los traders de vuelta para llevar a cabo estrategias de carry trade.

Dinámica de la eficacia de las estrategias populares 
  
Fuente: Bloomberg. 

Por lo tanto, el dólar se ve fuerte debido a una alta demanda de los bonos del tesoro de Estados Unidos. Los extranjeros compraron bonos del tesoro en $27 mil millones en mayo. La Casa Blanca está interesada en respaldar la demanda de los valores del gobierno de Estados Unidos, el cual predice que el déficit presupuestario estimado en los próximos tres años crecerá en $ 100 mil millones más rápido de lo previsto anteriormente. 

En mi opinión, Jerome Powell logró consolar a los mercados. Con el respaldo de información no tan aterradora sobre los conflictos comerciales, el EUR/USD desarrolla la consolidación a mediano plazo en el rango de 1,15-1,2.    

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