Forex está al borde de la guerra comercial global

Los mercados financieros están tan centrados en las guerras comerciales que casi se han olvidado de las actas de la reunión de FOMC y el informe sobre el empleo estadounidense. Los inversores están discutiendo activamente si China hará el primer disparo o no. A partir del 6 de julio, Estados Unidos impone nuevos aranceles a las importaciones chinas, incluida la tecnología aeroespacial y de información, piezas de repuesto, equipos médicos, en $34 mil millones. Beijing anunció que está dispuesto a responder inmediatamente a las tasas sobre la carne de res, cerdo, pollo y mariscos, a SUVs y autos eléctricos. El problema es que el sol siempre sale en el este...  

Las características regionales son quizás el único aspecto que permite tratar el conflicto con humor. Donald Trump amenaza con aumentar las tasas, por lo menos en $200 mil millones, en caso de un golpe de respuesta por parte de China. Según Westpac, teniendo en cuenta las promesas electorales de Donald Trump, sus palabras deben tomarse en serio. Según UBS, $34 mil millones difícilmente afectará a la economía china de $11 trillones, pero otros $200 mil millones adicionales y una disminución de la economía mundial pueden ralentizar su tasa de crecimiento de 6,9% en 2017 en 0,5 puntos básicos.

El proteccionismo hace que la crisis económica mundial sea más probable, ya que se celebra en el contexto de la reducción de liquidez en los mercados financieros. La Fed está normalizando el balance, el BCE y el Banco de Japón están reduciendo los volúmenes de QE. Como resultado, los activos que generan ingresos están bajo doble presión. Es decir, el deterioro sustancial del apetito por el riesgo es uno de los presagios de la desaceleración de la economía mundial.

Dinámica de los volúmenes de liquidez por parte de los bancos centrales

Fuente: Financial Times. 

El dólar se ha convertido en el principal beneficiario de los conflictos comerciales entre Estados Unidos y China, según Rabobank. En primer lugar, todavía se ve como un activo de refugio seguro. Está demostrado por la mayor correlación inversa entre el índice USD y S&P 500. En segundo lugar, el gran estímulo fiscal y la rápida expansión de la economía estadounidense contrastan con los problemas de los oponentes, como la zona euro y China.  Como regla, si el PIB de Estados Unidos aumenta más rápido que la economía mundial, el dólar se fortalece. 

Dinámica del índice USD y S&P 500

Fuente: Bloomberg. 

A mi parecer, si las guerras comerciales se expanden, puede cancelar la restauración sincronizada de la expansión económica mundial, postergar la idea de la normalización de la política monetaria por parte de los bancos centrales, que compiten con la Fed, durante mucho tiempo y privar a los toros del EUR/USD de su principal ventaja. Como el aumento en el PMI de los servicios de la zona euro hasta el punto más alto durante los últimos cuatro meses se convirtió en la luz en la penumbra para los fanáticos del euro. Recuperaron la esperanza de que el BCE restablezca gradualmente la expansión económica del bloque de divisas. ¿Quiere Donald Trump arruinarlo? ¿Necesita un dólar fuerte? Responderemos a estas preguntas muy pronto. 

La situación del año pasado con las intervenciones verbales de la administración estadounidense puede repetirse, y no recomiendo ignorar las actas de la reunión de FOMC y el informe sobre el mercado laboral de los Estados Unidos. Los siguientes niveles de resistencia en el par EUR/USD son 1,172-1,1725, 1,178 y 1,1815. El soporte debe buscarse cerca de 1,159.    

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Dólar: Oriente es un asunto complicado

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