Mercados financieros comienzan a cansarse de las frases de los representantes de la Fed

La práctica hace la perfección. Jerome Powell usó la palabra "paciencia" cinco veces en su discurso en el Club Económico de Washington.  Richard Clarida destacó la capacidad de la Fed para ser paciente, ya que enfatizó que el costo del préstamo, al estar en el límite inferior del rango neutral de la tasa de interés, no impulsó el crecimiento económico ni lo obstaculizó. Los mercados han escuchado y sabido acerca de todo esto, por lo que preferían frases más o menos nuevas.  Por ejemplo, es probable que la información de que el cierre del gobierno de los EEUU se refleje en los datos entrantes, y a la Reserva Federal le resultará difícil aprender sobre el desempeño de la economía de los Estados Unidos si no se proporciona la información necesaria. 

Jerome Powell notó que las vacaciones no planificadas del poder ejecutivo fueron cortas en el pasado, por lo que tuvieron poca influencia en el PIB de los Estados Unidos. Esta vez la ruptura en el trabajo del gobierno dura demasiado tiempo. Y aunque la economía de los Estados Unidos es fuerte, sin embargo, es difícil determinar exactamente cómo la desaceleración del crecimiento global y los riesgos políticos la afectarán. En general, el presidente y el vicepresidente no dijeron nada nuevo y dejaron incierto el tema de los aumentos de tasas de los fondos federales, habiendo subrayado la necesidad de una larga pausa en el proceso de normalización monetaria. El mismo punto de vista es compartido por los expertos del Wall Street Journal.  28.7% de 73 economistas creen que la Fed endurecerá su política monetaria en marzo, 11% en mayo, 39.7% en junio, 2.7% en julio, 8.2% en septiembre, 1.4% en octubre y 2.7% en diciembre.  El pronóstico promedio de la tasa a fines de 2019 es 2.75%, comparado con 2.89% en la encuesta de diciembre. 

Los expertos evalúan el crecimiento del PIB de EEUU en 2019 en 2.2% (en octubre, fue 2.4%), lo que corresponde aproximadamente a las proyecciones de la Fed en 2.3%, en contraste con la opinión de la Casa Blanca, afirmando que la economía de EEUU es capaz de mantener la tasa de crecimiento al 3%.  Los expertos dan un 25% de probabilidad de una recesión, que es el valor más alto desde 2011, y hablan de los riesgos crecientes de que la economía de los Estados Unidos crecerá a un ritmo menor.

Dinámica de la probabilidad de recesión en Estados Unidos

Fuente: Wall Street Journal.

Dinámica y estructura de riesgos de la economía estadounidense

Fuente: Wall Street Journal.

Los mercados se están calmando gradualmente. La reevaluación del límite superior del rango de consolidación anterior en 1,1265-1,1485 para el par EUR/USD resulta de la preocupación de que el BCE, viendo la Fed, pueda mantener su política monetaria ultra suave por más tiempo de lo que se espera actualmente.  Según las actas del Consejo de Gobierno de diciembre, las proyecciones para la economía de la zona euro están empeorando. 

En mi opinión, el Banco Central Europeo se encuentra en una situación más difícil que la de los EEUU.  Si la Fed puede darse el lujo de tomar un descanso en el proceso de normalización monetaria debido a una desaceleración en la tasa del PIB global, entonces Mario Draghi y sus colegas quieren pero temen. Por un lado, necesitan un conjunto de medios para gestionar la crisis futura, por otro lado, la zona euro no es tan fuerte como para hacerlo. En este entorno, es probable que el par EUR/USD de un alza hacia 1,163-1,165 en caso de actualización del máximo de enero, sin embargo, el par necesitara nuevos controladores a posteriori. 


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