Formamos posiciones en el EUR/USD en función del cambio de posición de la Fed

Con la lenta recuperación de la crisis de la economía mundial, la baja inflación y los mercados financieros adictos a las inyecciones de liquidez a gran escala, incluso un pequeño aumento en la tasa de fondos federales puede causar graves perturbaciones. En los últimos tres años, la Fed ha endurecido la política monetaria ocho veces, aumentando los costos de los préstamos de cero a 2,25%. En 2004-2007, el banco central lo hizo 17 veces, elevando la tasa del 1% al 5,25%.  Y si el ciclo de normalización anterior no llevó a un cambio en la tendencia alcista en el mercado de acciones de EEUU, entonces una caída de más de 10% en los índices bursátiles de EEUU desde los máximos de 2018 indica que la restricción monetaria va demasiado rápido. 

Dinámica de las tasas de la Fed

Fuente: Wall Street Journal.

Cuanto más bajo cae el S&P 500, más enfurecido está Donald Trump. El presidente de los Estados Unidos no deja de criticar a la Fed, y los representantes de la administración estadounidense señalan que puede permitirse, pero al mismo tiempo nadie invade la independencia del banco central. Luego de la declaración sobre la inconsistencia de las acciones de la Reserva Federal en el contexto de la baja inflación, un incendio en París y China cayendo de rodillas, hubo un discurso feroz sobre la amenaza de un dólar fuerte, cuya dinámica es una buena razón para una pausa en el ciclo de normalización, y hace un llamamiento para que deje de reducir el saldo en $ 50 mil millones al mes. Los mercados ya enfrentan una falta de liquidez, ¿por qué agravar la situación? 

El líder de la Casa Blanca necesita un chivo expiatorio, como ya hemos dicho. La Fed sigue ignorando las críticas de Donald Trump y se abstiene de comentar, pero el hecho de que, en la víspera de la reunión, el mercado de derivados redujo la probabilidad de un aumento de la tasa de los fondos federales a un 2,5%, del 78% al 70%, aumenta Los riesgos de la retórica moderada de Jerome Powell.  Actualmente, los mercados esperan que los pronósticos empeoren (en lugar de tres actos de restricción monetaria en 2019, es probable que la Fed indique dos), cambios en la redacción de "normalización gradual" a "dependencia de las decisiones sobre los datos entrantes" y mantenimiento de la escala anterior de la reducción del saldo. Permítame recordarle que el banco central no reinvierte los ingresos de los bonos a pagar por un monto de $50 mil millones al mes. Como resultado, sus activos se reducen, a diferencia de los activos del BCE o del Banco de Japón.

Dinámica de saldos de los bancos centrales

Fuente: Wall Street Journal.

Según Citigroup, el dólar estadounidense no puede debilitarse después de la reunión del FOMC, ya que toda la negativa anterior de la posición moderada de la Reserva Federal ya se ha incluido en sus cotizaciones. Una caída significativa en el índice USD requiere que la tasa se mantenga sin cambios en el nivel de 2.25%.  Al observar la dinámica de los pares de divisas asociados con el dólar en la víspera de la reunión del regulador, usted entiende que hay algo de verdad en esto, porque los mercados están aumentando debido a los rumores y los hechos. El rally del EUR/USD hacia el tope de la figura 13 se debe a insinuaciones sobre los cambios en la visión mundial de la Fed. Si conserva sus opiniones anteriores, el dólar recuperará rápidamente las pérdidas. La desaceleración real del ciclo de normalización permitirá a los toros del euro contar con una prueba rápida de resistencia en el nivel $1,1445.  


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