Nuevos enfoques de la política monetaria de la Fed puede conllevar a serios cambios en los mercados financieros 

Cuando estás cerca de tu destino, no tiene sentido hacer planes a largo plazo. Usted necesita tomar decisiones, basándose en el estado de la carretera por la que va. El vice-presidente de la Fed, Richard Clarida, dejó en claro que el nivel neutral de la tasa de interés está cerca, y la importancia de las proyecciones del FOMC es cada vez menos en esta situación. La política del banco central será más bien dependiente de los datos, resultando menos transparente. Y la incertidumbre contribuirá al aumento de la volatilidad en los mercados financieros. Los reguladores están abandonando las políticas monetarias ultra-fáciles, las cosas están cambiando. Están volviendo a la norma. 

En el 2015-2018, la Fed ha estado normalizando su política monetaria, y la tasa del dólar ha ido cambiando de acuerdo con la forma en que las medidas reales del banco central cumplieron con las proyecciones del FOMC. La restricción monetaria agresiva en 2018 ha construido una base sólida para el rally del índice USD.   Por el contrario, sólo un aumento de la tasa en 2016, en lugar de los tres esperados, estaba presionando al dólar casi hasta las elecciones presidenciales. Con este propósito, el dólar debería estar bajando a medida que el mercado derivado ha cortado la probabilidad de tres aumentos de la tasa de fondos federales en 2019 del 18% al 12% anterior.  Pero para este obstáculo, el ataque de los osos en el EUR/USD habría sido mucho más rápido. 

La tasa de fondos federales está cerca de un nivel neutral, y los inversores no pueden saber con certeza a dónde se dirigirá después de llegar a ella. Los inversores bien pueden seguir la dirección de la tasa objetivo de la Fed, en lugar de su ritmo en la segunda mitad de 2019.  Los informes decepcionantes sobre el empleo, la inflación y el PIB bien pueden dar lugar a la flexibilización de la política monetaria de la Fed, y viceversa. La importancia de las estadísticas macroeconómicas aumentará, y los pronósticos del FOMC serán menos importantes. 

Dinámica de las tasas de fondos federales

Fuente: Wall Street Journal.

La buena noticia es que hasta que la Fed llegue al destino final de su curso, uno puede basarse en las antiguas correlaciones. Hablar de una desaceleración en la economía estadounidense, junto con las restricciones monetarias de la Fed, sugieren perspectivas moderadamente negativas para el dólar estadounidense. Sin embargo, nadie quiere vender el dólar por dos razones. En primer lugar, no tiene sentido introducir shorts para la divisa, cuyo banco central emisor va a subir la tasa de interés en pocos días. En segundo lugar, la escalada potencial del conflicto comercial entre Estados Unidos y China debería aumentar la demanda de activos de refugio seguro, incluido el dólar estadounidense. Creo que es la razón por la que incluso otro lote de las críticas de Donald Trump a Jerome Powell y su equipo no ha detenido a los osos del EUR/USD

Según el principal asesor económico del presidente de los EEUU, Larry Kudlow, si las negociaciones en Buenos Aires no dan como resultado ninguna mejora, Estados Unidos aumentará los aranceles de importación al 25%, del 10%, aumentándolo hasta $267 mil millones. El dólar se ve bastante fuerte, por lo tanto, la debilidad del PIB de Estados Unidos o algunos comentarios acomodaticios en el acta de la reunión de la FOMC en noviembre puede resultar en sólo un aumento del EUR/USD a corto plazo. El mercado no está dispuesto a vender el dólar activamente hasta la reunión de la Fed en diciembre. 


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