Intervención de la administración estadounidense en la actividad de la Fed puede ser uno de los factores de atenuación del índice USD

A pesar del éxito del euro a finales de junio, resultado del acuerdo de la UE sobre la migración, el dólar estadounidense terminó el segundo trimestre. El índice USD creció en un 5,2% y cerró los tres meses en zona verde, es la primera vez desde 2016. La divergencia en las políticas monetarias y el ritmo diferente de la expansión económica contribuyó al fortalecimiento del dólar en 5,5% frente al euro. Si las estadísticas decepcionantes de la zona euro no ha permitido que el BCE planease  restablecer la economía de la zona euro, Estados Unidos presentó una salud perfecta.  

Según la Fed de Atlanta, el PIB de Estados Unidos en marzo-junio creció 3,8% más rápido. Los asesores macroeconómicos creen que el indicador es de 4,8%. Solamente una vez en 35 trimestres después de la recesión el valor predicho fue más alto. Al mismo tiempo, la inflación subyacente de la zona euro no crece más del 1%, lo que sugiere una demanda interna débil y hace que el BCE continúe con su política monetaria ultra suave. Sí, los precios al consumidor subieron en junio hasta 1,9% a/a, sin embargo, se debió más bien a un fuerte aumento de precios del petróleo. El ritmo diferente de expansión económica respaldó el flujo de capitales en $3,2 mil millones en los fondos de inversión enfocados en los Estados Unidos en el segundo trimestre.  La salida de las contrapartes europeas fue cerca de $25 mil millones. 

Hay una idea en el mercado de que uno de los factores de crecimiento del dólar son las guerras comerciales que aumentan la demanda de activos seguros, reducen el déficit comercial de Estados Unidos y retrasan el crecimiento económico global. Creo que las guerras comerciales, por el contrario, obstaculizan el índice USD, debido a la presión sobre el rendimiento del tesoro. Sin embargo, los aranceles impuestos no exceden el 4% de la importación estadounidense y 0,5% del PIB. Sin embargo, la UE en respuesta a las importaciones de automóviles europeos ($330 mil millones en 2017) amenaza con tarifas de $300 mil millones. Y eso es el 19% de la exportación de los Estados Unidos. 

China no está dispuesta a aguantar la política de proteccionismo de Donald Trump.  Muchos expertos de Bloomberg ven la caída del 3,3% del yuan frente al dólar en junio, la peor desde que apareció en 1994 el mercado de intercambio de China, como una venganza por los aranceles de importación. De hecho, según Morgan Stanley, Beijing difícilmente permitirá que el par USD/CNY continúe aumentando, lo que puede ocasionar serios problemas para los mercados de países emergentes.  Solo señalaré que el yuan está sólo un poco abajo, en comparación con la canasta de monedas. 

Dinámica del yuan y el índice de divisas de mercados emergentes

Fuente: Bloomberg.

Dinámica del yuan frente al dólar y la canasta de monedas

Fuente: Financial Times.

Según BNP Paribas, otro impulsor de crecimiento para el índice USD es la repatriación de capital. De acuerdo con el banco, eran cerca de $169 mil millones en el primer trimestre. Por el contrario, las intervenciones verbales pueden retrasar al dólar. El principal asesor económico del presidente, Larry Kudlow, violó el principio de 25 años de la Casa Blanca de no injerencia en las actividades de la Fed y recomendó al banco central que aumentará la tasa lo más lentamente posible. Así, el EUR/USD comienza el tercer trimestre con un sentimiento mixto, tratando de averiguar los límites de la consolidación a mediano plazo. 

Dólar recibió asesoramiento de la Casa Blanca

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