Expansión mundial de una guerra comercial no deja a los mercados financieros indiferente

Si bien la moneda única europea está solucionando los problemas internos, el dólar se está preparando para la publicación de los protocolos de la Fed, el informe sobre el mercado laboral estadounidense y la introducción de los aranceles mutuos de importación en $34 mil millones con China. Será una señal del inicio de las hostilidades en el sector comercial.  Antes, los oponentes sólo estaban mostrando las armas. Incluso desde que la tarifa, anunciada por los EEUU, conducirá la cantidad total de impuestos de importación introducidos en 2018 hasta $ 100 mil millones, no vale la pena la respuesta del mercado. El tema es que puede ser de hasta $1 trillón, lo que equivale a una cuarta parte del volumen del comercio exterior de los Estados Unidos ($3,9% trillones en 2017) y al 6% del comercio mundial ($17,5 trillones). Y eso ya es otra historia completamente diferente. 

Washington amenaza a China con aranceles de $200 mil millones y está dispuesto a añadir otros $200 mil millones si el oponente se venga. Formalmente, no tiene nada que responder, ya que en 2017, la exportación de China a los EEUU ascendió a $505,5 mil millones, e importó productos estadounidenses por un valor de solo $129,9 mil millones. En teoría, se puede aumentar la tarifa por producto, sin embargo, vender los bonos del tesoro de EEUU o devaluar el yuan parece mucho más peligroso. El yuan ha alcanzado su mínimo de casi 11 meses frente al dólar estadounidense, entonces, Beijing empezó a ralentizar las pérdidas. Algunos bancos chinos grandes fueron vistos vendiendo USD/CNY, y el vicegobernador de PBOC Pan Gongsheng aplicó la intervención verbal, alegando que China necesita la moneda estable. 

Intervención en la especulación del yuan chino
 
Fuente: Bloomberg.

La guerra comercial no está limitada por la batalla entre China y EEUU. Las amenazas de la UE en introducir aranceles de importación a los productos de EEUU en $300 mil millones como represalia al aumento de aranceles en los automóviles europeos, importados a EEUU, de 2,5% hasta 20%-25%, ampliará significativamente el campo de batalla.  En 2017, el viejo mundo exportó automóviles en $334,8 mil millones a los EEUU. Y también está el TLCAN y otros países. 1 trillón es fácil de recaudar. Y esta cantidad difícilmente podría ser ignorada por los mercados. 

Los toros en el EUR/USD consiguieron sostener las cotizaciones por encima de la base de la figura 16 debido a los rumores que la disputa de la migración entre la Unión Social Cristiana y el partido de Ángel Merkel, CDU. Los oponentes necesitan nuevas pistas. Por un lado, el dólar parece atractivo, va a celebrar el noveno aniversario de la expansión económica de Estados Unidos, que, a condición de que dure hasta 2020, será el más largo de los récords. La participación de las acciones y bonos de los Estados Unidos en las carteras de inversión ha alcanzado el 60%, la más grande desde principios de 2017, que es la evidencia de la confianza en la economía más grande del mundo. 

Por otra parte, si la Fed dice algo sobre el daño de la moneda fuerte y la curva de rendimiento casi plana que señala una recesión, o sobre una mala influencia de las guerras comerciales en el PIB de Estados Unidos, los inversores pensarán que tal retórica FOMC es moderada y comenzarán a vender el dólar. 

Dinámica de la curva de rendimiento de EEUU
  
Fuente: Bloomberg.

No creo que el EUR/USD perderá su delicado equilibrio antes de que se publique el documento importante. El escenario más probable es la continuación de la consolidación a corto plazo en el rango de 1,152-1,172. 

Dólar sueña con un trillón

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