Formación de posiciones en el EUR/USD en función de la emisión de datos sobre el empleo estadounidense

Cuando pones un dólar extra en el bolsillo de un estadounidense, prepárese que lo gastará en bienes extranjeros. El déficit del comercio exterior de EEUU fue de $55.5 mil millones en octubre, el más amplio en 10 años. Las razones son la revaluación del dólar, una disminución en la demanda extranjera de los productos de los Estados Unidos y una mayor demanda de los estadounidenses de productos extranjeros. Las exportaciones a China se redujeron en $1 000 millones hasta $102,5 mil millones, y las importaciones de China, por el contrario, aumentaron en $35 mil millones hasta $447 mil millones. Parece que el estímulo fiscal asociado con la aceleración de la economía, el aumento de la demanda y el fortalecimiento del dólar estadounidense superan todos los aranceles impuestos por Washington. Si es así, Donald Trump y su equipo pueden requerir cosas imposibles de China, que eventualmente iniciarán una nueva ronda de la guerra comercial entre los Estados Unidos y China. Después de todo, ahora la desescalada está de moda. 

Dinámica de la balanza comercial de EEUU

Fuente: Bloomberg.

Las cortesías entre los presidentes de Estados Unidos y China, expresaron la confianza en el acuerdo alcanzado, hicieron que los inversores se olvidaran de la batalla comercial por un tiempo y se centraran en la política monetaria de la Fed. Actualmente, el mercado de derivados evalúa las probabilidades de mantener la tasa de interés actual en 2019 en un 34%, la posibilidad de un ajuste de la Reserva Federal más en 36%, la probabilidad de cuatro alzas de  las tasas no supera el 4%. Sería sorprendente que la situación fuera diferente en medio de la retórica moderada de los miembros del FOMC. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, dice que la Fed debería ser cautelosa, el presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, sugiere que sea paciente, y el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, habla sobre un aterrizaje económico suave. Al parecer, el principal desafío de la Fed es aliviar el efecto de un crecimiento más lento del PIB después de alcanzar el pico en 2018. 

Dinámica de la probabilidad de cambio de tasa de la Fed en el 2019

Fuente: Financial Times. 

Sin embargo, Jerome Powell, en vísperas del informe sobre el mercado laboral, destaca su fuerza, y la forma positiva inesperada del PMI pone en entredicho la idea de una disminución en el crecimiento de la economía de Estados Unidos en el cuarto trimestre. Las contradicciones entre los plenipotenciarios de la FOMC, seguidos por la salida del mercado de derivados y las fuertes estadísticas macroeconómicas de Estados Unidos, hacen que los grandes bancos emitan pronósticos diametralmente opuestos. JP Morgan, Goldman Sachs, Barclays, Bank of America Merrill Linch todavía creen en cuatro (!) actas de restricción monetaria por la Fed en 2019, mientras que Morgan Stanley, Citigroup y Societe Generale  hablan de dos. 

Si la política de la Fed se dice que es gradual y depende de los datos de entrada, entonces los datos de empleo de Estados Unidos fuertes para noviembre deben aumentar las posibilidades de 2 o 3 alzas en los fondos federales el próximo año. Por otra parte, los inversores obtienen más seguros en una disminución en el crecimiento de la economía de Estados Unidos, por lo tanto, el informe sobre el empleo fuerte de Estados Unidos alentará a grandes jugadores a vender el dólar, mientras que todo el mundo está dispuesto a comprarlo. En este sentido, sólo las decepcionantes non-farm payrolls, el desempleo y el salario alentará a los traders a  comprar EUR/USD en las brechas de las resistencias en 1,1425 y 1,1445. Datos positivos probablemente conseguirá que el par de un paseo en una montaña rusa.  


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¿Dólar tropezará con el mercado laboral?

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