Dólar y yen japonés continúan luchando por posiciones de liderazgo en Forex

Favorable fondo externo y el peor comienzo de TOPIX desde 2011 sirven fielmente a los "osos" en el USD/JPY, sin embargo es necesario entender con qué titán tiene que luchar el yen. El dólar estadounidense con su potencial de crecimiento semestral del PIB en los últimos cuatro años, la voluntad de la Fed de llevar la política monetaria a riesgos políticos moderadamente duros y bajos riesgos políticos afirma ser el mejor ejecutor entre las monedas del G10. Sin embargo, la posición de liderazgo todavía lo tiene el "yen", y su confrontación es una de las principales intrigas del año. 

La capitalización de la primera sección de la bolsa de valores de Tokio desde principios  de 2018 ha disminuido en $529 mil millones contra el fondo de más de 9% de caída de TOPIX. El índice bursátil de Japón ha estado cayendo bastante sincrónicamente con el Shanghai Composite chino, que señala el empeoramiento del apetito por el riesgo en Asia y contribuye al crecimiento de la demanda de activos de refugio. Yen recibe preferencias debido a guerras comerciales, los crecientes riesgos de sanciones económicas contra Arabia Saudita y... las intervenciones monetarias del Banco Nacional de Suiza. Si no lo fueran, los dividendos de la crisis política italiana y los problemas alrededor de Brexit lo hubiera recibido el franco. 

Un factor adicional que apoya a los «osos» en el USD/JPY  es el crecimiento de los rendimientos de los bonos de Japón. Las tasas de obligaciones de deuda de 30 años a largo plazo se acercaron al nivel psicológicamente importante del 1%, cuyo logro es capaz de devolver las organizaciones de seguros al mercado local. En la primera mitad del año colocaron en el extranjero alrededor de ¥100 mil millones sobre una base neta, y la repatriación del capital fortalecerá las posiciones del yen. 

Dinámica del rendimiento de los bonos japoneses

Fuente: Bloomberg.

En el lado de los toros en el USD/JPY jugarán las divergencias en el crecimiento económico y en la política monetaria de la Fed y el Banco de Japón. La primera en los últimos 22 meses, la caída de las exportaciones de Japón en septiembre, según Barclays, seguirá ejerciendo una presión descendente sobre el PIB. La economía estadounidense, por el contrario, tiene una sólida salud y está dispuesta a mostrar una mejor productividad durante dos trimestres consecutivos desde 2014. La lenta dinámica de la inflación japonesa no permite que el BoJ piense en normalizar la política monetaria. Al mismo tiempo, el mercado de deuda cree que la Reserva Federal elevará cuatro veces las tasas hasta el final de 2019. La brecha de rendimiento de los bonos estadounidenses está aumentando, pero debido al alto costo de la cobertura de inversiones en activos estadounidenses, el impacto de este factor en la educación de Forex no es tan grande como antes.

Dinámica de la inflación japonesa

  

Fuente: Bloomberg.

En mi opinión, la presencia de triunfos en las manos de cada lado-opositores consolida los riesgos de la consolidación del USD/JPY  en el rango de trading 110,5-114,5. Al mismo tiempo, el crecimiento del par analizado en la dirección de su límite superior en las expectativas positivas de la primera estimación del PIB de EEUU para el tercer trimestre puede ser una razón para un ataque "bajista" debido a la implementación del principio "comprar en rumores, vender en hechos". 


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¿El dólar superará al yen?

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