Brexit suave puede soportar a los toros en el EUR/USD

Un hombre de negocios fuerte no necesariamente se convertirá en un presidente fuerte. Es difícil pasar de un nivel corporativo a uno macro, y los métodos de pan y agua con frecuencia no son eficientes. Donald Trump apuntaba a reducir el déficit de comercio exterior, como el objetivo prioritario de su política. Durante los primeros siete meses de 2018, el indicador alcanzó $337,9 mil millones, la más amplia de los últimos diez años.  Durante el año ha aumentado en $22 mil millones, parece que Estados Unidos no  aprovecha los aranceles de importación ni la revisión de los acuerdos comerciales anteriores, incluido el TLCAN. La fuerte demanda interna y las medidas de represalia de los opositores están expandiendo el déficit de comercio exterior de los Estados Unidos. Tal vez, ¿ya es hora de que el presidente de EEUU cambie sus tácticas?

Las relaciones internacionales no son la única esfera en la que Trump no tiene éxito. Tan pronto los demócratas criticaron al presidente de los Estados Unidos, alegando que su estímulo fiscal era inútil para aumentar los salarios promedio, cuando la administración estadounidense sugirió una nueva metodología de cálculo. Incluye el factor del envejecimiento de la población y muestra que el monto real de la indemnización fue del 1% para el primer trimestre, que es mucho más que +0,1%, reportado por el Departamento de trabajo de los Estados Unidos.  El tema es que esa dinámica de salarios debería ser seguida por la tasa de inflación más alta, y por lo tanto, la Fed tendrá que aumentar la tasa de interés. Que es lo que Donald Trump no quiere. ¡Un círculo vicioso!

De todos modos, los problemas del dólar son sus propios problemas, el euro tiene bastantes de los suyos. La moneda única europea, debido a una mayor participación de las exportaciones en el PIB que la de los EEUU, y dado que su economía está orientada al procesamiento industrial de los productos básicos, la zona euro depende mucho más de la situación en los países en desarrollo que de Estados Unidos. Esto es confirmado por el aumento de la correlación de 30 días entre el MSCI europeo y el MSCI de ME hasta 0,7, el más alto nivel en los últimos siete meses.  Por el contrario, la relación del análogo estadounidense con los países en desarrollo cayó a -0,1.   

Dinámica de correlación entre el índice MSCI europeo y MSCI de ME 

Fuente: Bloomberg.

Según JPMorgan y BlackRock, el efecto del rebaño contribuirá la posterior venta de ME, que es un factor «bajista» para el EUR/USD. La mayoría seguirá vendiendo los activos más tóxicos de los mercados emergentes o afectará a toda la clase en general. Y también está Italia, con el proyecto de presupuesto por euroescépticos. Si el déficit se expande hasta el 3% y más, se ampliará la brecha entre los rendimientos de los bonos italianos y alemanes, aumentando el riesgo político. Sin embargo, BNP Paribas espera que el indicador esté al 2% o menos, lo que, por el contrario, apoyará al euro.

El aumento actual del EUR/USD está directamente vinculado con eventos en el viejo mundo. Los rumores de que Alemania está dispuesta a aceptar del Reino Unido un acuerdo menos detallado sobre las futuras relaciones económicas y comerciales han devuelto la esperanza de hacer un acuerdo entre Gran Bretaña y la UE. Después de todo, Brexit, junto con las guerras comerciales y otros factores, se consideró un obstáculo para la recuperación económica de la zona euro. La puerta puede abrirse más, siempre que el dólar mantenga sus ventajas, lo cual hará que el euro siga consolidándose en el rango de $1,15-1,185.


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