Expectativas de los resultados de la reunión de la Fed y la presentación del proyecto de presupuesto italiano contribuyen a la consolidación del EUR/USD 

Si comienza a estudiar el análisis fundamental y espera sinceramente que su uso ayude a ganar dinero de manera estable en el futuro, el debilitamiento de septiembre del dólar puede socavar seriamente su fe. En las últimas cuatro semanas, el índice USD ha perdido cerca de 3% a pesar de una economía fuerte, un mercado laboral sano, salarios crecientes y la voluntad de la Fed para endurecer la política monetaria en septiembre y diciembre. La tasa de los fondos federales excederá la inflación por primera vez en los últimos 10 años, y la última vez que se produjo una brecha como ésta entre los rendimientos de los bonos estadounidenses y alemanes fue en los años ochenta. Entonces el diferencial de los precios al consumidor en los dos países alcanzó los 3 pp. Ahora están aproximadamente al mismo nivel. El par EUR/USD debe negociarse significativamente más bajo, pero la realidad resultó ser diferente. 

Dinámica de la inflación y tasas de fondos federales

Fuente: Financial Times.

Dinámica del EUR/USD y el diferencial de rendimiento de bonos

Fuente: Bloomberg. 

Para dejar de estar enojado con el análisis fundamental es necesario entender dos cosas.  Primero, es dinámico. Segundo, el miedo y la codicia gobiernan el mercado. Lo que se ve en forma de estadísticas macroeconómicas es un hecho consumado. Se juega. Los inversores creen en cuatro actos de restricción monetaria por la Fed en 2018, pero no saben cómo se comportará el banco central en 2019. Los derivados de CME emiten dos aumentos de tasas, los pronósticos de FOMC hablan de tres, Goldman Sachs espera cuatro. Si el endurecimiento de la política monetaria de la Fed en septiembre y diciembre, así como el factor de aumento de las tasas de importación de Washington y Pekín, ya están en las cotizaciones de los pares de dólares, ¿puede crecer el dólar? Y si no crece, ¿qué ocurrirá en la mente de los especuladores que han aumentado los plazos netos en el índice USD a máximos de varios meses?  ¡Exacto! ¡El miedo reinará allí! Miedo a perder ganancias. Como resultado, las posiciones están cerradas, el EUR/USD está creciendo. 

En cuanto al diferencial de rendimiento entre los bonos estadounidenses y alemanes, los  costos de la cobertura de inversión en activos en dólares es tan altos que el retorno de las compras del tesoro es comparable a las inversiones en bonos de la zona euro o Japón.  ¿Por qué traer dinero a los Estados Unidos, si usted puede ganar la misma cantidad en casa? Como resultado, la proporción de no residentes en el mercado de bonos del tesoro de Estados Unidos disminuyó del 57% en 2008 a 41% en 2018.

El euro no pudo superar la base de la figura 18 frente al dólar estadounidense debido a las débiles estadísticas sobre la actividad comercial de la zona euro, la reticencia de China a negociar con EEUU sobre el comercio, las preocupaciones sobre el presupuesto italiano y la lentitud de los inversores antes de la reunión de FOMC de septiembre. ¿Y si la Fed expresa confianza en la necesidad de 3-4 aumentos de la tasa en 2019 para prevenir el sobrecalentamiento de la economía? ¿Qué pasa si el gobierno euroescéptico de Roma presenta un proyecto con un déficit que excede los requisitos de la UE de 2-3%? Al mismo tiempo, la debilidad del PMI Europeo indica que el euro no tiene suficiente de sus propias cartas de triunfo, sino que goza de la debilidad del oponente. En este sentido, hasta el 26-27 de septiembre, es probable que esperemos la consolidación del EUR/USD alrededor de 1,165-1,185.   


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Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real

Euro ha jugado con los miedos de su oponente

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