Incapacidad de la economía Europea para recuperarse socava la credibilidad del Banco Central

Nada dura para siempre. El mercado cada vez menos cree en el BCE acerca de la recuperación de la economía de la zona euro durante el resto del año, y por lo tanto, están vendiendo el euro.  Mario Draghi y sus colegas enfatizan los problemas de la industria alemana, ya que debe cumplir con los objetivos de la UE para reducir las emisiones, mal tiempo y huelgas. Sin embargo, no deben ignorar factores tales como las guerras comerciales, la crisis política de Italia, Brexit, los altos precios del petróleo y el agotamiento de los estímulos monetarios. Las estadísticas débiles sobre la tasa del PIB de la zona euro en el tercer trimestre son la evidencia adicional de la misma, lo que sacude la confianza de los inversores en el BCE. 

La economía europea en julio-setiembre se estaba expandiendo en 0,2% m/m y en 1,7% a/a, no cumpliendo con los pronósticos de los expertos de Bloomberg de 0,4% m/m y 1,8% a/a. Ha mostrado el peor desempeño durante cuatro años y está de vuelta en los niveles, desde el cual el BCE lanzó su programa de flexibilización cuantitativa. En pocas palabras, el bloque monetario mostró a los inversores cómo se vería después de QE, trayendo de vuelta la idea de ampliar el programa de compra de activos en 2019. Las estadísticas decepcionantes han bajado el índice de sorpresa económica de Citigroup hasta los niveles más bajos desde julio. Actualmente, es la peor entre las economías más grandes del mundo.

Dinámica del PIB de la zona euro

Fuente: Bloomberg.

Dinámica de índices de sorpresas económicas

Fuente: Bloomberg.

La situación ha sido alimentada por S&P Global Ratings e Italia. La agencia advirtió sobre los riesgos de la falta de acuerdo entre la UE y el Reino Unido habían aumentado. Si el escenario pesimista se vuelve realidad, la calificación del Reino Unido puede ser degradada. Italia ha observado un crecimiento cero del PIB, que es el peor desempeño desde 2014.  Anualmente, la economía de Italia se ha expandido en apenas 0,8%. ¿Creen realmente en el + 2% y más para reducir la relación de deuda del PIB de Italia con su déficit presupuestario de 2,4%? Bruselas tiene un argumento adicional contra Roma, y el agravamiento de los riesgos políticos no promete nada bueno para los toros en el EUR/USD

El dólar estadounidense, por el contrario, está apoyado por el aumento de la confianza de los consumidores hasta el nivel más alto desde septiembre de 2000. Si los inversores se preocupan por la posible recesión, los consumidores tienen una opinión totalmente opuesta. La divergencia en el crecimiento económico funciona en ventaja de los osos en el principal par de divisas, la pregunta es, ¿cuánto tiempo durará? De acuerdo con Silicon Valley Bank, que ha sugerido proyecciones precisas durante los últimos tres trimestres, el USD será del 1% al 2%, y luego, comenzará a bajar. La combinación de la corrección de S&P 500, la disminución del rendimiento del tesoro, la mayor influencia de las guerras comerciales en el crecimiento del PIB de Estados Unidos ahuyentará a los inversores de los activos estadounidenses. 

En mi opinión, hay lógica en esto. La economía estadounidense no puede expandirse al mismo ritmo que en el segundo y tercer trimestre sin cesar. No creo que las cosas sean tan malas en la zona euro. La actualización de los mínimos de agosto permitirá a los «osos» en el EUR/USD calcular la caída de las cotizaciones hacia 1,118-1,121, pero, ¿el par irá a la baja?


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