BCE está considerando reanudar LTRO

Cuando ambos oponentes están cansados ​​de pelear, un remache es una forma de descansar.  En Forex, la debilidad mutua de los oponentes se expresa en la consolidación del par de divisas. El euro se ve presionado por el fracaso de la economía de la zona euro para recuperarse, la voluntad del BCE de sentar las bases para LTRO y el cierre de posiciones largas sobre los activos riesgosos después de una caída gradual de la euforia sobre la inminente terminación de las guerras comerciales. Sin embargo, el dólar estadounidense también se ve desafiado por la debilidad de los datos económicos. Informes desalentadores sobre los pedidos de bienes duraderos, El PMI de la Fed de Filadelfia y el mercado inmobiliario indican una desaceleración de la economía estadounidense. 

La Fed puede discutir una mayor normalización monetaria, pero solo es posible si la economía de los Estados Unidos es fuerte. Sin embargo, el efecto debilitador del estímulo fiscal, las condiciones financieras más restrictivas, la revalorización del dólar, los aranceles de represalia y el declive de la demanda mundial conducen a su desaceleración. Después de una serie de datos económicos decepcionantes, JP Morgan redujo la estimación del PIB estadounidense del cuarto trimestre hasta el 1,4% t/t.  En el tercer trimestre, la economía se expandió en 3,4%. 

Por desgracia, pero ni una larga pausa en la normalización de la Fed, ni un crecimiento económico más lento, ni la disposición del gobierno de los EEUU a debilitar al dólar de lo que es actualmente, dan como resultado una fuerte tendencia alcista del EUR/USD. El euro no logra resolver sus propios problemas. Incluso la esperanza de que finalice el conflicto comercial entre Estados Unidos y China no ha impedido la caída del PMI de manufactura en la zona euro por debajo del nivel crítico de 50. La situación fue un poco mejorada por el PMI de servicios que permitió al PMI compuesto alcanzar un máximo de tres meses. No obstante, la economía de la zona euro sigue siendo débil. 

Dinámica de la actividad empresarial

Fuente: Bloomberg.

El BCE entiende perfectamente cómo la incertidumbre puede ralentizar el PIB y prepara medidas para mantener a la economía a flote. Las actas de la reunión del BCE en enero mostraron que el Consejo de Gobierno inició el análisis operacional de la viabilidad del nuevo LTRO.  El Banco Central Europeo está preocupado por una larga y profunda disminución en el crecimiento de la economía, sin embargo, destaca que los bajos precios del petróleo, las condiciones financieras más fáciles y el fuerte mercado laboral hacen que los riesgos actuales se equilibren. 

Los osos del EUR/USD fueron apoyados por posiciones cerradas para los activos de riesgo. Es curioso que el apetito por el riesgo global creciera en medio de una disminución en el crecimiento global. Es probable que el repunte de los índices bursátiles haya resultado de la esperanza del fin del conflicto comercial entre Estados Unidos y China. Sin embargo, debe entenderse que, en primer lugar, las partes aún no han alcanzado un consenso, en segundo lugar, EEUU puede comenzar a apuntar a la UE en lugar de China.   Hasta que eso suceda, el principal par de divisas apenas saldrá del rango de consolidación de 1,125-1,15. 


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