Osos en el EUR/USD no se cansan de rescribir el mínimo de dos semanas

Me parece que el euro en los últimos días ha sufrido demasiado negatividad. El par EUR/USD ha estado cayendo durante cinco de seis días hábiles consecutivos. Parecería que el par debería haberse visto atraído hacia el límite inferior del rango de consolidación de 1.1265-1.1485 debido a datos decepcionantes sobre la producción industrial alemana, el pronóstico del PIB revisado por la Comisión Europea, la reanudación de los riesgos políticos y las conversaciones sobre fracaso en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China. Pero el euro no se rendirá sin luchar. 

La desaceleración de la economía China, la vulnerabilidad de los mercados de los países en desarrollo a las sacudidas de los mercados financieros, los posibles efectos devastadores de Brexit y el endurecimiento de las políticas presupuestarias en los Estados Unidos han sido la base para reducir las proyecciones del PIB del bloque de divisas. La CE espera que la economía de la zona euro se expanda un 1,3% y un 1,6% en los períodos 2019-2020, sin embargo, en noviembre anunció las tasas de crecimiento del 1,9% y del 1,7%. La peor caída debería enfrentar las tasas del PIB en Alemania (-0,7 p.p.), los países bajos (-0,7 p.p.) e Italia (-1 p.p.).  La última economía, según la Comisión Europea, debería expandirse solo un 0,2% en el año en curso.  Los pronósticos optimistas de los funcionarios anti-euro en Roma parecen estar lejos de la realidad, lo que alienta a los inversores a deshacerse de los bonos locales.  El spread de rendimiento de 10 años entre Italia y Alemania está aumentando, lo que indica la reanudación de los riesgos políticos. 

Pronóstico sobre el PIB de los países de la zona euro

 

Fuente: Bloomberg.

Dinámica del diferencial de rendimiento de los bonos italianos y alemanes

 

Fuente: Bloomberg.

Las guerras comerciales presionaron la demanda interna y se convirtieron en uno de los factores de disminución en el ritmo del PIB de la zona euro en 2018. En este sentido, las conversaciones sobre la falta de progreso en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China fueron otro golpe para el euro. Según el principal asesor del presidente de Estados Unidos, Larry Kudlow, queda mucho trabajo antes de que los Estados Unidos y China alcancen un acuerdo comercial.  Donald Trump no está dispuesto a reunirse con Xi Jinping antes del 1 de marzo, aunque solía decir que el acuerdo solo podía ser firmado por los líderes de los dos países. Según el Instituto de Finanzas Internacionales, los mercados sobrestiman la posibilidad de un compromiso, que se expresa en el fortalecimiento injustificado del yuan. De hecho, actualmente es más probable que se mantengan las tarifas a que se cancelen. 

Los osos del EUR/USD han sido frenados por James Bullard. Los comentarios moderados de que la tasa de fondos federales no debería subir más, así como por el pronóstico de consenso de 62 expertos de Wall Street Journal sobre la desaceleración del PIB de EEUU en el primer trimestre hasta el 2%. De hecho, el presidente de la Fed de St. Louis es el miembro más moderado del FOMC, y el Comité de Presupuestos de la Cámara de Representantes y Morgan Stanley sugieren una perspectiva aún peor para el ritmo de crecimiento de EEUU con 1,8% y 1,7%. 

Hablando francamente, todavía no veo que el euro deba recuperarse del nivel de soporte sugerido anteriormente en $1.133. Si la economía de la zona euro es tan débil, Italia pronto se recuerda a sí misma, el Brexit crea problemas y se reanudan las guerras comerciales, el EUR/USD ciertamente se deslizará hacia abajo mucho más profundo. La perspectiva del euro parece ser demasiado pesimista, ¿no es así


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Euro se hunde en el mar negativo

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