Riesgos crecientes de la retórica moderada de Jerome Powell permitieron a los «toros» del GBP/USD pasar al contrataque

Después de haber caído a un mínimo de 20 meses cerca del nivel de $1,25, la libra británica regresó al borde del abismo desde donde cayó después de que Theresa May cancelara la votación en el Parlamento sobre el acuerdo de Gran Bretaña con la Unión Europea. A primera vista, no hay méritos especiales de la libra aquí ya que el USD se ha estado retirando en todos los frentes en medio de las expectativas de la retórica de la paloma de la Fed. Pero la caída de la volatilidad del cable nos permite pensar que los demonios políticos del Reino Unido pueden haber sido domesticados. El mercado comienza a creer que Londres y Bruselas pueden extender la validez del artículo 50 del Tratado de Lisboa, lo que permitirá a Londres ganar tiempo. 

Volatilidad del par GBP/USD

Fuente: Bloomberg.

Commerzbank piensa que este escenario es básico, mientras que Mizuho Bank pronostica que en este escenario, la libra crecerá primero y luego se debilitará debido a la incertidumbre. Este último ha sido una carga real para la economía británica. Los minoristas se quejan de los bajos volúmenes de venta, los precios de la vivienda están cayendo, las compañías están restringiendo las inversiones y la devaluación de la libra está aumentando la inflación. El crecimiento potencial de los precios al consumidor con un aumento de hasta el 3,3% en los salarios promedio aumenta el riesgo de un aumento de la tasa de recompra. 

Sin embargo, difícilmente sucederá en la última reunión de BoE en 2018.  Sesenta de los 61 expertos de Bloomberg piensan que el regulador no corregirá la política monetaria, mientras que la creciente incertidumbre hace que su retórica sea más pacífica de lo habitual.  En uno de sus últimos discursos, Mark Carney dijo que Brexit podría conducir tanto a un aumento como a una disminución de las tasas, mientras que el mercado de deuda prevé solo 1 acto de restricción monetaria en las cotizaciones de sus instrumentos en 2019.  Las posibilidades de restricción han disminuido últimamente. 

Dinámica de la probabilidad de aumento de la tasa REPO

Fuente: Bloomberg.

En mi opinión, a pesar del agitado calendario económico de Gran Bretaña, incluidos los comunicados sobre la inflación y las ventas minoristas, y la reunión de BoE, el destino del GBP/USD se determinará en Washington, no en Londres.  El barco de la libra puede influir en medio de las noticias políticas, pero los inversores deberían mirar más a menudo a los Estados Unidos antes de la votación prevista para mediados de enero en el Parlamento Británico. 

La Fed tendrá que tomar una decisión difícil.  Se encuentra en el punto donde la trayectoria anterior del movimiento de las tasas de fondos federales aumenta los riesgos de recesión. Al mismo tiempo, la posibilidad de una aceleración inflacionaria descontrolada en caso de la posición pasiva del regulador todavía está allí. Los inversores esperan una política monetaria más estricta en diciembre y un empeoramiento de las proyecciones. En particular, el FOMC puede mencionar 2 actos de restricción monetaria en 2019 en lugar de 3 actos y dejar de hablar de una normalización gradual en función de las decisiones tomadas de los datos entrantes. Creo que los mercados comienzan a prepararse para este resultado, por lo que la tendencia del GBP/USD apenas se romperá después de la única reunión de la Fed. Lo más probable es que se consolide en el rango de 1,25-1,3.  


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¿Fed lanzará salvavidas a la libra?

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