Principal par de divisas espera pistas del banco central

El anuncio de los resultados de la reunión del FOMC, la presentación del proyecto de presupuesto italiano y la publicación de datos sobre la inflación europea para septiembre... Después de un comienzo lento de la semana, los mercados están esperando un final explosivo. Cada uno de los eventos mencionados puede afectar seriamente la alineación de las fuerzas en el EUR/USD. Si la Fed es un halcón, si los euroescépticos no siguen el ejemplo de la UE y la inflación básica en la zona euro está por debajo del 1%, el principal par de divisas volverá fácilmente a 1,15-1,16. Por el contrario, la retórica conciliadora de Jerome Powell, el apalancamiento de la Liga y Cinco Estrellas en Italia, y el crecimiento de core IPC en el nivel 1,3-1,4% arrojarán al euro hacia 1,19-1,2 

Teniendo en cuenta las fuertes estadísticas del segundo-tercer trimestre, es probable que la Fed eleve su pronóstico del PIB para 2018 del 2,8%. Sin embargo, la evaluación del crecimiento económico en 2019 puede reducirse bajo la influencia de las guerras comerciales. Es muy probable que se modifique la tasa de desempleo proyectada debido a su valor actual de 3,9%. Los inversores seguirán de cerca el movimiento de los puntos Dot.  En junio, 8 representantes del FOMC esperaban cuatro aumentos en las tasas de fondos federales, 7 esperaban tres o menos.  Lo más probable es que las palomas aumenten sus valores más altos, lo que se refleja completamente en la opinión del mercado de futuros. Emite un 84% de probabilidad de endurecimiento de la política monetaria en diciembre. El crecimiento del índice es el impulsor más importante del dólar, sin embargo, la implementación del principio de "comprar en rumores, vender en hechos" ha llevado a los especuladores a fijar las ganancias.

Dinámica de la probabilidad de alza de tasas de la Fed

   

Fuente: Bloomberg.

Tal vez el problema más candente es cambiar la ubicación de los puntos Dot en 2019. A pesar de que una vez Janet Yellen los llamó "sólo los puntos en el gráfico", los mercados observan cuidadosamente los movimientos. ¿Considerará la Fed que la economía está lista para desacelerarse bajo la influencia del conflicto comercial y seguirá necesitando las tasas de normalización previas? ¿O la clave es buscar en la inflación? El aumento de los aranceles de importación, por supuesto, afectará los precios al consumidor, y esto obligará al banco central a actuar de manera más agresiva. 

Es extremadamente difícil predecir la reacción del mercado. El par EUR/USD varias veces golpeó 1,18, lo que implica la presencia de grandes vendedores en 1,18-1,185 (límite superior del rango de consolidación 1,15-1,185). Esto también se evidencia por el análisis del posicionamiento de Citi.  De acuerdo con esto, los especuladores continúan aferrados al dólar, mientras que las estadísticas del CFTC indican que los altos riesgos de desenrollar rápidamente las posiciones cortas netas en el euro deambulan cerca de los niveles máximos desde el comienzo del año. 

Dinámica del EUR/USD y posicionamiento de Citi

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

En mi opinión, la Fed debería ser demasiado agresiva para presionar al EUR/USD, mientras que cualquier señal de lentitud en la normalización de la política monetaria puede jugar en manos de los alcistas. Los inversores aceptaron las guerras comerciales como un factor de larga duración y regresaron al tema de la convergencia en la política monetaria de la Fed y el BCE, que beneficiaron al euro en la segunda mitad de 2017, a principios de 2018. 


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Gráfico de precios de EURUSD en tiempo real

Fed retirará el EUR/USD de la hibernación

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