Deterioro del panorama político en Europa ha sopesado la demanda de monedas de refugio

Después de reconocer su derrota en el Parlamento, Theresa May no solo provocó el colapso del par GBP/USD a mínimos de 20 meses, sino que también devolvió el interés de los inversores en el franco suizo. La peor situación política en el Reino Unido fortaleció las monedas de refugio seguro. Además, el principio territorial de este factor alentó al swissy a seguir adelante contra sus competidores del G10.  ¿El BNS dejará que el franco suba? 

Es notable que las reuniones del Banco Nacional de Suiza y el BCE se celebren en diciembre el mismo día. Además, este último presentará los resultados antes que los resultados de la reunión del Consejo de Administración. El BNS podría comenzar a normalizar su política monetaria antes que el BCE, pero es probable que se adhiera a la tasa baja del BCE para evitar la revaluación del franco. La economía suiza se estaba expandiendo a una tasa más alta que el PIB de la zona euro en los primeros dos trimestres, lo que envió al EUR/CHF a un nivel crítico de 1,12. Según los rumores del mercado, el Banco Nacional utiliza activamente las intervenciones monetarias cercanas a ese nivel.  El BNS ha posicionado durante mucho tiempo la fortaleza de la moneda local y los mercados "frágiles" como la razón para mantener la tasa de interés baja. 

Dinámica del PIB de Suiza y la zona euro

Fuente: Trading Economics.

De hecho, un franco demasiado fuerte, combinado con los problemas de los principales socios comerciales, condujo a una caída de la economía suiza en el tercer trimestre por primera vez desde 2016. Este hecho y una tasa de crecimiento de la inflación más baja aumentan las probabilidades de que el Banco Nacional de Suiza parezca un poco moderado en su reunión de diciembre. El mercado de derivados no espera que el BNS aumente la tasa de interés antes del cuarto trimestre de 2019. Sin embargo, todos recuerdan la sorpresa dada por el BNS en enero de 2015. Los problemas de los bancos suizos se debieron a una larga política monetaria ultra suave, puede alentar al banco central para otra sorpresa. 

Dinámica de las tasas de BCE y Banco Nacional de Suiza

Fuente: Bloomberg.

La historia habla a favor del fortalecimiento continuo del franco suizo: desde 1975 hasta 2017, sobre la base de los resultados de diciembre, se había fortalecido frente al dólar estadounidense en 26 de los 43 casos. Sin embargo, si la UE y Suiza no logran un compromiso en las negociaciones en curso a lo largo de los últimos cuatro años, Suiza puede enfrentar una fuerte salida de capital. Bruselas está amenazando con impedir que las empresas europeas formen operaciones en las bolsas de Zurich y Bruselas, si no se proporciona el principio de equivalencia, como sugirió el Reino Unido. Se trata de acceso limitado, si las normas nacionales son más estrictas que las normas de la UE.  Suiza, con sus altos estándares de migración, no cumple con las reglas.  El mercado de acciones suizo es el cuarto más grande de Europa, por lo tanto, la salida de capital puede ejercer una fuerte presión sobre la moneda local. El hecho de que el franco se mantenga fuerte sugiere que los inversores creen en la decisión positiva, tomada en el último minuto. 

Entonces, cuanto más caiga la libra, más beneficios tendrá el franco. Sin embargo, como la economía suiza es débil y el BNS es pasivo, tiene sentido comprar el EUR/CHF en el nivel 1,136 y el USD/CHF desde la paridad, en el caso de que la situación política europea se estabiliza. 


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Franco suizo vuelve al juego

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