Dependiendo del acuerdo o desacuerdo entre el Reino Unido y la UE, el par GBP/USD puede despegar a 1,35 o caer a 1,2

Confía pero verifica. A pesar del hecho de que 56 expertos de Reuters estiman las posibilidades de un no acuerdo entre el Reino Unido y la UE para marzo del 2019 como 1 contra 4, los inversores consideran seriamente ambos escenarios.  Esto se evidencia por la reacción de la libra al mensaje de The Times, que Teresa May logró llegar a un acuerdo sobre el acceso de las compañías del Reino Unido al mercado de servicios financieros de la Unión Europea. Si la buena noticia ya había sido considerada en las cotizaciones de la libra esterlina, difícilmente habría sido marcada por la sensibilidad acentuada hacia los datos positivos. Sin embargo, quizás la reacción fue demasiado impulsiva. 

Un trato único no garantiza un acuerdo general. El Secretario de Brexit puede asegurar que se firmará antes del 21 de noviembre, pero la pregunta no resuelta sobre la frontera irlandesa suscita dudas en las palabras del funcionario. Según una estimación mediana por los expertos de Reuters, en caso desacuerdo, el GBP/USD caerá a 1,2, pero, por el contrario, un acuerdo subirá las cotizaciones del par a 1,35. Con tal brecha, no es de extrañar que las noticias de carácter político provoquen una fuerte reacción de la libra. Los expertos pueden dar los pronósticos en $1,29, $1,34 y $1,38 en 1, 6 y 12 meses, hay pocas personas que desean saltar el arma en el mercado. 

El paisaje político pantanoso pinta una imagen mixta en las estadísticas macroeconómicas. La aceleración potencial del PIB a 0,6% t/t en el tercer trimestre y el rápido crecimiento de los salarios promedio en medio de la tasa de desempleo más baja en varias décadas contrastan con la caída de la actividad empresarial en el sector manufacturero hasta el fondo desde el referéndum sobre la membresía de Gran Bretaña en la UE. Los encuestados de Markit no sólo se refieren a Brexit, sino también a la posible desaceleración de la demanda mundial bajo la influencia de las guerras comerciales. 

Dinámica de la actividad empresarial en el sector manufacturero de Gran Bretaña

Fuente: Bloomberg.

La buena noticia de carácter político, aparentemente, debería facilitar la tarea del Banco de Inglaterra, cuya reunión es un evento clave de la semana hacia el 2 de noviembre para la libra. El mercado de deuda reduce gradualmente las probabilidades de aumento de la tasa de REPO: si al principio de la tercera década de octubre, la probabilidad de la restricción monetaria de mayo se estimó como 50-50, entonces para el final del segundo mes de otoño cayó al 40%.

Dinámica de la probabilidad de alza de tasas REPO

Fuente: Bloomberg.

En mi opinión, Mark Carney se aferrará a una retórica de halcón. La devaluación distancia la inflación del objetivo del 2%, por lo que el Banco Central tiene que elegir entre indicios de endurecimiento de la política monetaria y elevar la tasa REPO. La primera opción parece ser menos dolorosa para la economía que la segunda. Sin embargo, es improbable que las palabras de apoyo permitan que el GBP/USD suba significativamente más alto. El mismo hecho de tener un acuerdo sobre los servicios financieros hace la poca diferencia.  Alguien en las filas del Partido Conservador quisiera tener una cooperación más profunda, y no el principio de equivalencia (el mismo acceso que para Japón y Estados Unidos), alguien, por el contrario, sueña con ver Londres como el principal centro financiero del mundo. La división refuerza los riesgos políticos, lo que nos permite pensar en shorts en la libra en el rebote de las resistencias en $1,2975 y $1,304.


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