Si los riesgos políticos no se desvanecen, los ataques de los "toros" en GBP/USD están condenados al fracaso

Donald Trump en una de sus entrevistas recientes, dejó caer la frase de que los tipos de cambio no deben ser definidos por los políticos. De hecho, el Forex moderno sin riesgos políticos es como un zapatero sin botas. Los funcionarios pueden aclarar las cosas, pero generalmente hacen lo contrario, lo que se considera como incertidumbre y conduce a una mayor volatilidad y salida de capital de los mercados financieros soberanos. Si el país necesita desesperadamente dinero de no residentes debido a la necesidad de financiar el déficit en la cuenta corriente, la tasa de su moneda puede hundirse fácilmente al fondo. Lo que, de hecho, le sucedió a la libra esterlina. 

Los todos en GBP/USD fueron demasiado entusiastas sobre las estadísticas macroeconómicas positivas para Foggy Albion y empujaron las cotizaciones del par al nivel más alto en 2,5 meses, olvidándose por completo del Brexit. Por desgracia, el discurso de Theresa May en la cumbre de la UE en Salzburgo hizo pisar tierra nuevamente a los fanáticos de la libra esterlina. Algunos medios europeos consideraron como un insulto las frases "las negociaciones han llegado a un punto muerto" y "la falta de un acuerdo es mejor que un mal negocio" del primer ministro británico. Si May contaba con apoyo nacional, sus planes fracasaron. Los laboristas dijeron que votarían en contra del programa presentado por el jefe de gobierno, y la reunión conservadora en Birmingham amenaza al líder del partido con un voto de desconfianza. La volatilidad de la libra saltó a su nivel más alto desde febrero, la diferencia entre las opciones de compra y venta cayó al nivel más bajo desde enero de 2017, y el spread entre las volatilidades implícita y real llegó a su nivel más alto desde el referéndum sobre la membresía de Gran Bretaña en la UE. 

Dinámica del spread de la volatilidad de la libra

Fuente: Bloomberg.

En pocas palabras, los inversores siguen creyendo en el resultado favorable de las negociaciones entre Londres y Bruselas, pero continúan asegurándose de los riesgos del colapso de la libra esterlina. Según MUFG, la dispersión de la cotizaciones del par GBP/USD puede ser muy amplia. De 1,15 a 1,45, dependiendo de si se alcanza el acuerdo de divorcio y el Brexit es suave o duro. 

Pero antes de la cumbre austríaca de la UE parecía que la libra finalmente estaba en racha ganadora. Los datos positivos sobre el PBI, el salario promedio, la inflación y las ventas minoristas movieron los plazos del aumento de la tasa de recompra desde el comienzo de 2020 hasta agosto de 2019, que es un factor alcista único para cualquier moneda. No ayudó a la libra esterlina, cuyas piernas están ligadas al peso de los riesgos políticos. Todavía desconfía de la próxima reunión del Partido Conservador e Italia, donde los euroescépticos presentarán el proyecto de presupuesto. Si hay problemas, el euro empujará la libra al fondo. 

En mi opinión, si partimos de la suposición de que se firmará un acuerdo entre Londres y Bruselas, las perspectivas a mediano y largo plazo del par GBP/USD parecen optimistas. El par es bastante capaz de alcanzar 1,4 en 2019. Sin embargo, la incertidumbre actual no me permite dar recomendaciones para la compra, al menos hasta que la libra esterlina se eleve por encima de 1,3285-1,3295. 


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Libra: ¿nacido para gatear, volar no puede?

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