Estrategias para comprar XAU/USD en caídas siguen funcionando

Antes de la ofensiva sería bueno arreglar las municiones. Después de que el precio del oro alcanzó su máximo de 6 semanas, retrocedió, esperando el informe del mercado laboral de los Estados Unidos de noviembre. Los datos pueden ser bastante sólidos, pero no indicarán que el factor más importante: la posible desaceleración del crecimiento de la economía de los Estados Unidos. Es por eso que el éxito del mayor oponente de oro será temporal. La victoria resulta de la paciencia. 

Es un paso entre lo grandioso y lo ridículo. Los inversores fueron apelados por el dólar en el período abril-noviembre. Sin embargo, una vez que hay una pista sobre una posible desaceleración del PIB de Estados Unidos y la normalización de la política monetaria de la Fed, están pensando en venderlo. Hace solo 13 meses, el dólar fue respaldado por los rendimientos del Tesoro, pero solo los bonos a corto plazo aumentarán en diciembre, lo que demuestra que el mercado confía en la continuación del ciclo de normalización en diciembre.  Al mismo tiempo, un menor rendimiento en los títulos a largo plazo señala fuertes dudas en el futuro próspero de la economía de Estados Unidos. 

Dinámica de rendimiento de los bonos estadounidenses

Fuente: Wall Street Journal. 

La caída del índice USD, el rendimiento real del tesoro (basemos en el supuesto de que la inflación de los Estados Unidos es estable) y los índices bursátiles son una mezcla peligrosa para los toros de XAU/USD. Es un excelente ambiente para el aumento del precio del oro.  Incluso desde que Donald Trump apoyará de alguna manera al mercado de valores, tuiteó sobre el alivio de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y las críticas a Jerome Powell. Todo el mundo sabe que el oro está cayendo a medida que otorga su condición de refugio seguro al dólar durante el período de las guerras comerciales y el endurecimiento de la política monetaria de la Fed. Si el dólar ha perdido ambas ventajas, ¿por qué no debería el oro seguir recuperándose? 

Debo señalar que la tasa de fondos federales no siempre ha sido un factor negativo para el oro.  Por ejemplo, en el período 2004-2006, el costo de los préstamos subió a 5,25% y el valor del oro subió un 59%. Desde que comenzó el actual ciclo de normalización monetaria en 2015, el precio de los futuros ha subido un 15%.  En mi opinión, la razón está en la política monetaria de los bancos centrales, que compiten con la Fedl, y en la respuesta del dólar a sus cambios. 

Dinámica del oro y tasa de la Fed

  

Fuente: Bloomberg.

En cualquier caso, la estrategia, popular en 2015-2018 de vender XAU/USD antes de la reunión del FOMC, donde es probable que aumente la tasa, seguido de compras, de hecho podría funcionar en diciembre. En este sentido, parece natural que el par esté por debajo del evento importante. 

Creo que la perspectiva del oro a mediano y largo plazo será alcista, lo que permite comprarlo en la caída  con objetivos en $1265 y $1290 por onza. Otra evidencia es que el período de buen oro para el oro se está acercando. Desde el 2009, en el período enero-febrero, el metal precioso fue sumando 5% en valor en promedio. NAB sugiere que se debe a que India y China están comprando más oro físico en este momento. Pero sigo creyendo que el mismo período presenta una desaceleración tradicional en la expansión de la economía de los EEUU, debido al clima frío. 


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