Yen japonés puede aprovechar la debilidad de su principal competidor

El mercado está lleno de sorpresas. Los inversores dudan de que el par USD/JPY que ha estado colgando en el rango de 111,5-113 durante dos décadas, pueda abandonarlo gracias a la reunión del Banco de Japón prevista para el 30-31 de octubre. Ninguno de los 46 expertos de Bloomberg espera que el regulador haga ningún ajuste a la política monetaria, el 63% de los encuestados cree que no habrá ajustes en las proyecciones de inflación, y el 33% cree que las estimaciones se reducirán ligeramente.  Aburrido, de verdad. Sin embargo, se están difundiendo rumores muy diferentes en el mercado. 

Fuentes competentes de Reuters reportaron que el BoJ está considerando medidas que pueden reactivar el mercado de deuda de Japón.  Actualmente, el Banco Central, en la implementación de la QE, compra bonos el día después de la subasta, lo que reduce la actividad del mercado. Los jugadores compran bonos en la colocación inicial y los venden al regulador, prácticamente sin negociar entre sí. Un mercado lento obliga a los residentes a buscar fortuna en el extranjero, y la liquidez que va fuera del país reduce la efectividad del estímulo monetario. Es la incapacidad de la inflación crecer bajo la influencia de un programa de flexibilización cuantitativa a gran escala que obliga al Banco de Japón a ser creativo. Puede cambiar el tiempo de su entrada en el mercado secundario, que agregará incertidumbre y volatilidad. 

En mi opinión, los inversores pueden percibir cambios en el mecanismo de la implementación de la QE como señal de la normalización de la política monetaria por el BoJ, que fortalecerá el yen. Sobre todo, que la salida del mercado de la hibernación puede reducir el interés con ella como una moneda de financiación por parte de los carry traders. A pesar de la falta de fe en la rápida retirada del Banco de Japón de las tasas negativas, la encuesta de octubre de los expertos de Bloomberg mostró que un número cada vez mayor de encuestados cree que esto ocurrirá a más tardar al final de 2020 (49% frente al 35% en septiembre). 

Pronósticos para el aumento de la tasa del BoJ

Fuente: Bloomberg.

Según CIBC, los rumores sobre la normalización de la política monetaria del BoJ, el impresionante superávit de la cuenta corriente de Japón, su estatus neto de acreedores, así como los crecientes riesgos de colapso de los máximos de 8 meses de posiciones especulativas cortas en yenes, permiten contar con un camino del USD/JPY a 110 y menor. 

En mi opinión, el catalizador del pico del par puede ser una prueba de soporte confiable en 111,5.  Si la economía de los EEUU ha alcanzado su punto máximo, entonces el proceso de cierre de los longs en el dólar estadounidense ganará impulso. Al mismo tiempo, la corrección del S&P 500 y el endurecimiento de las condiciones financieras aumentan la probabilidad de una desaceleración en el proceso de aumentar la tasa de los fondos federales. Al mismo tiempo, existe una creciente demanda de activos de refugios seguros, lo que ayudó al yen durante las sesiones de Forex de Estados Unidos en octubre.  En la jornada asiática, el USD/JPY, por regla general, fue comprado, lo que permitió formar un rango de consolidación de 111,5-113. 

Por lo tanto, los antecedentes favorables para el yen, los cambios en la política monetaria de la Fed y del Banco de Japón, el ajuste de posiciones especulativas en ambas divisas del par permiten contar con el USD/JPY hacia el sur en caso de una ataque confiado en 111,5.


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Gráfico de precios de USDJPY en tiempo real

Rango demasiado estrecho para el yen

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