Formamos posiciones en el EUR/USD en función de la respuesta de Bruselas sobre Italia

Cuando los índices bursátiles estadounidenses están perdiendo todas las posiciones alcanzadas desde principios de 2018, el petróleo se está cayendo a los mínimos anuales y la demanda de activos de refugio aumenta rápidamente, hay dudas en el buen estado de la economía global. JP Morgan señala que la baja tasa de desempleo de los Estados Unidos, el aumento de los salarios y la tasa de inflación, los altos precios de las acciones y la deuda corporativa, junto con el endurecimiento de la política monetaria de la Fed, son características típicas de la etapa final del ciclo económico. Con estas características, la expansión nunca ha estado sucediendo durante más de dos años. El Banco estima las posibilidades de la recesión económica de Estados Unidos durante los próximos doce meses como uno a tres. 

Dinámica del S&P 500 y rendimiento de los bonos del tesoro de EEUU

Fuente: Reuters.

Según el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, el aumento preventivo de la tasa de fondos federales es el camino directo hacia la recesión económica. La Fed simplemente tiene la obligación de hacer una pausa en el proceso de normalización de la política monetaria. Pronto el final del ciclo económico y la creciente probabilidad de una restricción monetaria más lenta son argumentos fuertes para debilitar el dólar estadounidense. La situación se agrava por Donald, que no deja de criticar a Jerome Powell y sus colegas. 

Además, debe entenderse que la reducción de S&P 500 no solo resulta de factores internos. La debilidad del mercado de productos básicos señala los problemas de la demanda mundial y el PIB. Cuando cerca del 40% de los ingresos corporativos de los Estados Unidos están relacionados con los mercados extranjeros, la incertidumbre en torno a Brexit e Italia, junto con los problemas del mercado emergente, puede resultar en la venta de las acciones estadounidenses, así como en el endurecimiento de la política monetaria de la Fed. En general, un menor apetito de riesgo global aumenta la demanda de activos de refugio, incluyendo el dólar estadounidense. 

Dinámica de activos de refugio seguro

Fuente: Financial Times. 

Incluso si la perspectiva del dólar a mediano y largo plazo no parece ser muy brillante, el asunto es que ninguna divisa puede reemplazarla ahora. La primacía del franco suizo en noviembre no es casual. Mientras el Reino Unido se enfrente a la desordenada Brexit, y el conflicto de la UE e Italia está amenazando a todo el mercado europeo de bonos, Suiza estará aprovechando el principio territorial de la demanda de los activos de refugio. El rendimiento del yen, por ejemplo, no es tan significativo.  Asia es lejana y los inversores japoneses son sorprendentemente leales a los valores estadounidenses.

La mayoría de las monedas europeas son extremadamente vulnerables al entorno político desfavorable. La incertidumbre actual de la economía global, incluidas las guerras comerciales y el acuerdo de la OPEP para reducir la producción de petróleo, hacen que los inversores recobren sus activos. Como casi no hay nada interesante en el calendario económico, el mercado se centrará en las noticias de Bruselas.  La dura represión de la UE contra Italia puede dar lugar a una brecha más amplia entre los rendimientos de los bonos italianos y alemanes, seguido por la caída del euro hasta $1,13.  Por otra parte, si los inversores ven la voluntad de la UE de transigir, los toros del EUR/USD tendrán la fuerza suficiente para desarrollar ataques en dirección de 1,1515. 


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