Yen japonés logró superar el dólar estadounidense al final del año

Como regla general, la victoria a gran distancia no la celebra aquel que gran parte del tiempo la lidera, sino aquel que logra un empuje final. En este sentido, la victoria del yen japonés en la carrera por el título de mejor desempeño del G10 parece lógico. El ataque de los osos del USD/JPY después de las reuniones de los bancos centrales en diciembre, tal como se había pronosticado, fue rápido, y el par cayó a mínimos de 4 meses. Ni la Fed ni el Banco de Japón dieron a los mercados bursátiles lo que querían. Finalmente, el Nikkei 225 ha bajado a la zona bajista y el S&P 500 está cerca de eso. 

He observado muchas veces que los precios de las divisas se definen por los flujos de capital de los inversores.  La alta demanda de inversores japoneses por el dólar estadounidense llevó al USD/JPY a máximos de 11 meses a principios de octubre. Después de la reunión de septiembre, la Fed planeaba subir la tasa de interés tres veces en 2019, mientras que el BoJ no iba a terminar la política de dinero barato. La divergencia en la política monetaria y la dinámica progresiva del PIB de Estados Unidos sobre las contrapartes extranjeras hicieron que las compras de valores emitidos en los EEUU fuera bastante atractiva. Sin embargo, las cosas empezaron a cambiar gradualmente. 

Dinámica del USD/JPY y rendimiento de los bonos estadounidenses

Fuente: Trading Economics.

Aunque la Reserva Federal está tratando de ignorar las críticas de Donald Trump, uno todavía le presta atención. Primero, Jerome Powell anunció que el FOMC estaba dispuesto a soportar la tasa de inflación por encima de la meta, a continuación, declaró que la tasa de interés actual era casi neutral. En medio de una desaceleración en los precios al consumidor, parecía natural. Pero por los comentarios del presidente de los Estados Unidos.  Los inversores se preocuparon mucho por la independencia de la Fed, que se convirtió en una de las razones para vender las acciones de Estados Unidos. Otros factores bajistas para S&P 500 fueron la discapacidad política (la Casa Blanca no logró llegar a un acuerdo con los demócratas en el Congreso, en relación con la frontera entre México y Estados Unidos) y el cierre del gobierno. Si todos los problemas del dólar estadounidense se suman a un deterioro del panorama político, entonces la reversión alcista de la tendencia del USD/JPY se da por sentado. 

La agitación en el mercado de acciones de los Estados Unidos se extendió a Asia. A medida que el precio del yen se correlaciona estrechamente con los índices bursátiles japoneses, su reducción en un 20% y más de los máximos de 12 meses se convirtió en un motor importante del fortalecimiento del yen. 

Dinámica del USD/JPY y Nikkei 225

Fuente: Trading Economics.

¿Qué sigue? Espero que el S&P 500 se estabilice de alguna manera.  La economía de los Estados Unidos sigue siendo fuerte, los costos de los préstamos se han reducido y la política monetaria de la Reserva Federal sigue siendo suave. La tasa de interés aún no ha sido neutral. Las estadísticas de diciembre de los Estados Unidos informadas en enero, probablemente respaldarán al billete verde. Sin embargo, la idea de vender el dólar volverá a los mercados en el período de febrero a marzo.  En la perspectiva a mediano y largo plazo, el yen debería beneficiarse de los problemas de las economías de los Estados Unidos y del mundo, así como desde el final del ajuste de la Fed, en medio de la incapacidad del Banco de Japón para hacer más de lo que ya está haciendo. Por lo tanto, puedo recomendar la venta del USD/JPY en las reversiones hacia 111,6 y 112,2.


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