Baja volatilidad en Forex pone una palanca en las ruedas de los osos en el USD/JPY y el EUR/JPY

Cuando el EUR/USD se negocia en el rango trimestral más estrecho desde que apareció el euro, la volatilidad implícita en el par USD/JPY cae a un fondo de 5 años, y el índice de volatilidad de las cotizaciones de los instrumentos de Forex de Deutsche Bank cae a 6,89, el nivel mínimo desde julio de 2018, las monedas de fondos tienen dificultades. De acuerdo con BofA Merrill Lynch, la causa principal de la debilidad del yen, es su gran sensibilidad al aumento del apetito global por el riesgo, como resultado del cierre del gobierno estadounidense, la relajación del conflicto comercial entre Estados Unidos y China y la esperanza de que el Reino Unido extienda el artículo 50 del tratado de Lisboa, lo que evitará el Brexit desordenado. 

Dinámica de la volatilidad de Forex

Fuente: Reuters.

En mi opinión, no solo la política y la geopolítica se convirtieron en las razones del estancamiento actual.  Los bancos centrales también han contribuido a disminuir la volatilidad de los mercados financieros. Primero, Jerome Powell por sus comentarios sobre la flexibilidad y la paciencia de la Reserva Federal alentó a los derivados de CME a reducir a cero la posibilidad de que el aumento de la tasa de fondos federales en 2019. A continuación, otros bancos centrales comenzaron a sonar apacibles. Eventualmente, los inversores dejaron de preocuparse por la insuficiente liquidez, la volatilidad disminuyó, el interés en las operaciones contables aumentó y las monedas de financiamiento se vieron desafiadas por la presión. 

En la actualidad, los pronósticos demasiado bajistas para el USD/JPY, popular después de la caída repentina, están cayendo en oídos sordos. Goldman Sachs establece algunos paralelismos con el 2008-2012, cuando el par cayó al nivel 75.35, afectado por un recorte en la tasa de la Fed y el lanzamiento del QE estadounidense. Según el banco, si EEUU cubre la recesión, la Reserva Federal tendrá que facilitar la política monetaria y el dólar bajará a ¥60. No creo que la economía de los Estados Unidos deba enfrentar una caída en el crecimiento en los próximos 18 meses. Además, Haruhiko Kuroda ha anunciado que si la revaluación del yen impide que la inflación alcance su tasa objetivo, el BoJ ampliará la QE. Aunque el Banco de Japón posee más del 40% de los bonos negociados en el mercado local, el gobierno puede emitir más en cualquier momento. El estímulo fiscal y monetario pueden y deben moverse en sincronía en el caso de Japón. 

Por lo tanto, para que los osos del USD/JPY puedan recuperar la tendencia descendente, se necesita un aumento de la volatilidad y un deterioro significativo de la salud de la economía mundial. Es poco probable contar con ello cuando China y los Estados Unidos estén a punto de llegar a un acuerdo, y el PIB alemán debería recuperar su ritmo de crecimiento en un futuro cercano. Además, Jerome Powell señaló que la Fed está dispuesta a monitorear cuidadosamente la volatilidad en los mercados financieros si amenaza la estabilidad financiera. Al parecer, las condiciones financieras son bastante importantes para cumplir con el doble mandato. 

Yo, personalmente, creo que los fanáticos del yen deberían reducir su apetito. Al menos, en la primera mitad del año. El par USD/JPY, es probable que se consolide en el rango de 108,5-112,5,  mejora de los datos económicos en la zona euro apoyará el crecimiento del EUR/JPY hacia 127,5 y 130. 


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Gráfico de precios de USDJPY en tiempo real

Yen perdió el apetito

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