Banco Central Europeo puede reanudar el programa de compra de activos

En diciembre, los mercados financieros se despidieron de la QE europea. El programa de 2,6 trillones de euros, que comenzó a principios de 2015, durante todo su período de funcionamiento, generó sentimientos encontrados. Desde la euforia en 2017, cuando la economía de la zona euro se estaba expandiendo a la velocidad máxima en una década, debido al estímulo monetario a gran escala, hasta la frustración. Cuando cesaron las compras de activos, la tasa de crecimiento del PIB europeo fue la más baja de los últimos cuatro años. Muchos sintieron que el BCE, como un bebedor empedernido, no se deshará de la adicción. ¡Estoy dejando de beber! ¡Una vez más! No lo ha hecho por completo…

Si el tratamiento no funciona, ¿qué sentido tiene entonces? A diferencia de la QE de EEUU que salvó a los EEUU de la recesión, el programa europeo de flexibilización cuantitativa ha llevado a la economía de la zona euro al punto de partida. El PIB se está expandiendo al mismo ritmo que en 2014. Puede ser, ¿el asunto es la cantidad? Dime por favor, ¿cuánto espino debo tomar para convertirme en un halcón? El caso con el Banco de Japón demuestra que las enormes escalas no funcionan. La tasa de inflación japonesa se mantiene inmóvil, ignorando por completo el dinero barato. Por supuesto, de hecho, este no es el caso.

+ 0.2% t/t en 2018 y en 2014 significa cosas completamente diferentes. En 2013, Europa se estaba recuperando de la crisis de la deuda y, en medio del bajo efecto base, el modesto crecimiento sugería debilidad. En 2017, la base era alta, por lo que no deberían llorar por la leche derramada. En respuesta a las críticas al programa inútil, Mario Draghi argumentó que creó varios millones de empleos. Y ese es un gran resultado. La economía ha sido adicta a la QE tanto que puede reclamar pronto, "hay tanto dinero en el mundo, y la gente no sabe qué se puede regalar". Ya sabes, esto puede ser ya mañana. 

El BCE no tiene medios para manejar una posible recesión. La tasa de interés es la más baja posible, por lo que, en caso de crisis, tendrán que volver. Al futuro. Reanudar el programa de compra de activos. Puede que ya tengan que hacerlo el año que viene. En este sentido, el pronto retiro de Mario Draghi permitirá que el presidente del BCE salve su rostro. Abandonando su trabajo, hará todo lo posible por no correr.  

Después de todo, ¿quién tiene la vida fácil ahora? La Fed tiene otro problema. El banco central ejerce una presión activa sobre el presidente de los Estados Unidos. Jerome Powell sólo permanece en silencio. Si empiezas a responder, te meterás en problemas: 

- ¿Por qué me está informando todo el tiempo?

- Puedo cantar.

La intervención de los políticos en la actividad de los bancos centrales se ha convertido en una tarjeta de visita del año saliente. Junto con Donald Trump, el presidente de Turquía, Recep Erdogan, dio sus consejos al regulador local. Y el jefe del Banco de la Reserva de la India no se retiró por su propia voluntad: 

- ¡El espíritu del aventurero murió en ti!

- Pero el instinto de auto-preservación está vivo.

Los bancos centrales no se cansan de señalar que no interfieren en la política, el problema es que los políticos los necesitan. Exigen tener la necesidad de mantener bajos los tipos de interés, llaman locos a los bancos, insinúan en multas en caso de que la política monetaria sea más estricta. En este sentido, la Fed con su alza de tasas de diciembre se asemeja a un gatito. Un gatito culpable que fue castigado y volvió a hacer la misma broma.    


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BCE: ¡volver al futuro!

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