Analizamos las razones de la popularidad del informe de empleo estadounidense

Publicación de datos del mercado laboral de EEUU conduce a movimientos bruscos de los pares de divisas en Forex

A lo largo de 20 años he estado analizando los mercados financieros y los informes sobre el empleo de los Estados Unidos que han sido regularmente los acontecimientos clave de la semana durante todo este período. Por un lado, esto parece lógico, ya que los inversores siguen de cerca las acciones de la Fed, mientras que el Banco Central tiene un doble mandato. Su tarea es la regulación de la inflación y el control del desempleo.  Por otro lado, la reacción de los mercados a las estadísticas de empleo es mucho más significativa  que a la de la inflación y es comparable con la reacción a la publicación de las actas de las reuniones del FOMC o en una conferencia de prensa con la participación de los presidentes de la Fed. ¿Qué ocurre? ¿Realmente los inversores creen que el desempleo está por encima de la inflación?

Los peces tratan de encontrar un lugar más profundo. Nosotros podríamos cambiar de trabajo a uno mejor remunerado. Los inversores llevarán su dinero a donde se pueda ganar más. Donde las tasas de interés son más altas. Su tamaño depende de las acciones del Banco Central, por lo que es bastante comprensible por qué los especuladores siguen las políticas monetarias de la Fed con tanta atención. Las políticas más duras consolidan el dólar, y viceversa. La tarea № 1 es entender los motivos del Regulador. A primera vista, no parece difícil.  Cuanto mayor sea la inflación, más probabilidades hay de ver una tasa más alta que la actual en los fondos federales, los rendimientos de los bonos del tesoro de los Estados Unidos y el índice USD. El problema es si la Fed considera que la aceleración de los precios al consumidor es ¿un fenómeno temporal o una tendencia? En el primer caso, tolerará la inflación por encima del objetivo del 2%, en el segundo caso hará la vista gorda ante los críticos del presidente y seguirá normalizando la política monetaria. 

Los informes del mercado laboral ayudan a responder a esta pregunta candente. Según la curva de Phillips, los precios de consumo tienden a elevarse en caso de tasas de desempleo más bajas. La lógica es muy simple: con cifras de empleo más grandes, el ingreso agregado de la población aumenta y permite contar con gastos y crecimiento de precios. 

Curva de Phillips

Fuente: Wikipedia.

La realidad con frecuencia difiere de la teoría. Si en la década de 1990 y 2000 la reducción del desempleo fue acompañada de una aceleración inflacionaria, y viceversa, la situación cambió radicalmente en el 2010. Las razones deben buscarse en el uso de nuevas tecnologías que permitan a los empleadores ahorrar dinero en los salarios, en el proceso de jubilación de la generación del baby-boom (se paga a los nuevos empleados menos, como regla), y en la tergiversación de los mercados financieros debido a la influencia de los programas de flexibilización cuantitativa de la Fed.  

Dinámica del desempleo y la inflación en los Estados Unidos

Fuente: Trading Economics.

La tarea de pronosticar la inflación a través del análisis del estado del mercado de trabajo es mucho más difícil ahora. Como resultado, la curva de Phillips es severamente criticada, sin embargo, todavía funciona. Si se realiza el pronóstico de desempleo de la Fed del 3,5% en 2019, el IPC y la tasa de fondos federales continuarán aumentando. Otra pregunta es ¿soportará esto el dólar? ¡Y el informe de empleo estadounidense nos dará una pista! La dinámica non-farm payrolls traza económicamente los ciclos con bastante precisión. La ralentización del indicador apunta a una recesión que se acerca, entrando en la zona roja indica una recesión. 

Dinámica del empleo y del PIB de Estados Unidos

Fuente: Trading Economics.

Por lo tanto, un aumento estable de las nóminas no agrícolas en medio de una subsiguiente disminución del desempleo es un argumento pesado para continuar la normalización de la política monetaria por la Fed, que debería considerarse como un factor alcista para el dólar estadounidense. Si las nóminas no agrícolas empiezan a disminuir, debería esperarse un próximo fin del ciclo económico. En tales condiciones, será mejor que vendamos el dólar. 


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